致欧科技：中原证券-致欧科技-301376-2024年报及2025年一季报点评，品类渠道发展推动销售增长，供应链全球化分散风险-250516

投资标的：致欧科技（301376） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长33.74%，新品销售表现出色，渠道多元化推动业绩增长。

尽管利润受海运费和费用上升影响，但供应链全球化战略有效分散风险，预计未来业绩将持续改善，维持“买入”评级。

- 公司2024年营业收入同比增长33.74%，但归母净利润下降19.21，主要受海运费和销售费用影响。

- 新品和次新品销售表现突出，推动收入结构优化，B2C渠道快速增长，尤其是在TEMU、SHEIN等新兴平台。

- 供应链全球化战略持续推进，东南亚布局增强了抗风险能力，预计2025年业绩将逐步改善，维持“买入”评级。

致欧科技在2024年实现营业收入81.24亿元，同比增长33.74%；归母净利润3.34亿元，同比下降19.21%；扣非归母净利润3.09亿元，同比下降28.53%。

经营活动产生的现金流量净额为22.94亿元，同比增长53.02%。

2025年一季度，公司实现营业收入20.91亿元，同比增长13.56%；归母净利润1.11亿元，同比增长10.30%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长24.86%。

2024年，公司营业收入增长主要得益于新品及次新品的销售表现，营收同比增长89%。

公司优化物流，提升运输时效，降低运费，同时发力新兴平台如TEMU、TikTok、SHEIN，渠道多元化推动销售增长。

归母净利润下滑主要受海运费高企、销售费用增加及行业竞争加剧影响。

从品类来看，家具、家居、宠物和运动户外系列均实现增长，家具和家居品类增长显著。

分地区来看，欧洲和北美市场均实现较快增长，分别同比增长31.31%和38.83%。

在渠道方面，B2C渠道收入同比增长38.43%，B2B渠道收入增长14.43%。

公司构建了“自营仓+平台仓+三方仓”的全球混合仓储网络，提升了物流效率，降低了成本。

2024年公司在供应链全球化方面持续推进，重点强化东南亚产能布局，以应对地缘政治风险。

2024年公司的毛利率为34.65%，净利率为4.11%，盈利能力承压。

2025年一季度毛利率为35.39%，净利率为5.3%，盈利能力有所改善。

公司维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将逐步增长，风险提示包括地缘政治、海运费波动、汇率波动及市场竞争加剧等。