基础化工行业：华安证券-基础化工行业周报：乙烷禁运风波趋缓，从“全面停运”到“可运输、暂不卸货”-250630

- 乙烷禁运风波趋缓，化工板块整体表现中游，未来行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、三代制冷剂、电子特气等领域。

- 轻烃化工成为全球趋势，预计将推动相关企业的价值重估，钾肥价格有望触底回升，MDI行业供给格局向好。

- 主要化工产品供给受影响，需关注政策和市场风险。

本周（2025/06/23-2025/06/27）化工行业整体涨幅为3.11%，表现中游，跑赢上证综指1.19个百分点，跑输创业板指2.59个百分点。

预计2025年化工行业将延续分化趋势，推荐关注以下领域： 1. **合成生物学**：随着能源结构调整，低耗能产品有望获得成长机会，生物基材料需求将迎来爆发期，推荐关注凯赛生物和华恒生物。

2. **三代制冷剂**：配额政策即将落地，供给将持续收缩，需求稳定增长，推荐关注巨化股份、三美股份等。

3. **电子特气**：作为电子工业核心，国产替代机会增大，推荐关注金宏气体、华特气体等。

4. **轻烃化工**：原料轻质化趋势明显，符合低碳节能要求，推荐关注卫星化学。

5. **COC聚合物**：产业化进程加速，国产替代意愿增强，推荐关注阿科力。

6. **钾肥**：供需关系失衡，价格有望触底回升，推荐关注亚钾国际、盐湖股份等。

7. **MDI**：行业寡头垄断，供给格局向好，推荐关注万华化学。

本周化工价格涨幅前五的产品包括丙烯、氯化钾、甲乙酮等，跌幅前五的产品包括液氯、WTI原油、石脑油等。

行业内151家企业产能受到影响，新增检修12家，重启1家。

风险提示包括政策扰动、技术突破、全球贸易争端等。

投资标的及推荐理由： 1. **合成生物学领域**： - 投资标的：凯赛生物、华恒生物 - 推荐理由：能源结构调整背景下，传统化工企业面临能耗和碳税成本的挑战，优秀企业可通过绿色能源替代方案和规模化优势降低成本，生物基材料需求有望爆发。

2. **制冷剂行业**： - 投资标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 - 推荐理由：三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，需求端保持稳定增长，制冷剂市场供需缺口将持续扩大，相关公司将充分受益。

3. **电子特气行业**： - 投资标的：金宏气体、华特气体、中船特气 - 推荐理由：电子特气是电子工业的核心，国内市场对高端电子特气的需求迫切，具备技术储备和高端产能的企业有望占据市场先机。

4. **轻烃化工**： - 投资标的：卫星化学 - 推荐理由：全球烯烃行业原料轻质化趋势明显，轻烃化工具有低碳排、低能耗等特点，头部企业有望因碳中和背景下的市场变化而重估。

5. **COC聚合物**： - 投资标的：阿科力 - 推荐理由：COC/COP材料在多个领域应用广泛，国内产业化进程加速，供给侧瓶颈有望被国产企业突破，市场空间有待打开。

6. **钾肥行业**： - 投资标的：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 - 推荐理由：钾肥价格有望触底回升，供需关系失衡，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，价格将迎来反转。

7. **MDI行业**： - 投资标的：万华化学 - 推荐理由：MDI行业供给格局向好，核心技术壁垒高，随着需求端逐步修复，MDI将成为能够穿越经济周期的化工品。