大众品行业：民生证券-大众品行业2024年中报业绩综述 ：份额优先，业绩分化-240909

1）零食行业整体业绩分化，部分企业保持增长，利润稳定，抖音电商等新渠道带来增长机会。

2）乳制品行业受需求疲软和原奶价格下行影响，龙头企业业绩承压，但通过优化产能有望在2025年回归平衡。

3）调味品行业淡季需求偏弱，海天味业等龙头企业表现稳健，成本端红利有望延续。

4）食品加工行业受B端需求疲软和C端竞争加剧影响，龙头企业通过优化产品结构、品类创新等保持盈利稳健。

零食行业份额优先，业绩分化；乳制品龙头业绩承压，行业周期底部；调味品淡季需求偏弱，龙头彰显韧性；食品加工B端需求疲软，C端竞争加剧。

投资建议：关注零食板块渠道及供应链能力强化的公司，乳制品板块后续需求改善，调味品板块经营改善的龙头公司，餐饮行业低预期下关注后续需求改善。

风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，食品安全风险。

投资标的及推荐理由： 1）零食板块：推荐三只松鼠（“高端性价比”改革成效持续显现，24年目标收入规模重回百亿）、盐津铺子、洽洽食品、甘源食品，关注劲仔食品、卫龙； 2）乳制品板块：推荐股息率已具吸引力、现金流较优的伊利股份，关注蒙牛股份； 3）调味品板块：推荐海天味业、安琪酵母，关注颐海国际； 4）餐饮板块：推荐安井食品、千味央厨、立高食品。