吉利汽车：国联民生证券-吉利汽车-0175.HK-新能源新品周期延续，业绩超预期-250414

投资标的：吉利汽车 推荐理由：吉利汽车预计2025年第一季度实现归母净利润52-58亿元，同比增长220-270%。

销量创新高，新能源业务强劲增长，产品结构优化，规模效应显著，未来新车发布将进一步推动销量增长，具备明显的成长性优势，给予“买入”评级。

- 吉利汽车预计2025年第一季度归母净利润将达到52-58亿元，同比增长220-270%，业绩超出市场预期。

- 销量创新高，新能源车销售强劲，推动公司整体业绩增长，同时外汇汇兑收益也为业绩贡献了额外增量。

- 预计未来三年收入和利润将持续增长，考虑到产品周期优势，给予“买入”评级，但需关注行业竞争和原材料价格风险。

吉利汽车发布了正面盈利预告，预计2025年第一季度归母净利润为52-58亿元，同比增长220-270%。

业绩增长主要得益于销量新高、新能源业务强劲增长、产品结构优化和规模效应。

2025年一季度销量达到70.4万辆，同比增长47.9%，其中新能源车销量为33.9万辆，同比增长135.4%。

会计政策变更为权益结合法，预计极氪与领克的战略整合将录得未经审核收益65亿元，并且外汇汇兑税后净收益为20亿-23亿元，为业绩贡献了额外增量。

2024年吉利汽车将发布9款新能源汽车，2025年计划发布10款新车型，进一步完善产品矩阵，推动销量增长。

预计2025-2027年收入分别为3269.04亿元、3857.47亿元和4281.79亿元，对应增速为36.1%、18.0%和11.0%；归母净利润分别为135.25亿元、168.57亿元和188.99亿元，对应增速为-18.7%、24.6%和12.1%。

EPS预计分别为1.34元、1.67元和1.88元，三年CAGR为4.4%。

基于公司成长性和车型产品周期优势，给予“买入”评级。

风险提示包括产品交付不及预期、行业竞争加剧、原材料涨价风险及销量不及预期的风险。