平安银行：国投证券-平安银行-000001-2025年中报点评：风险缓释，但仍需新的增长点-250824

投资标的：平安银行 推荐理由：平安银行中报业绩边际修复，信用风险缓释，拨备计提压力减轻；净息差降幅收窄，财富管理业务回暖。

尽管规模扩张乏力及房地产风险仍在暴露，但估值低位，适合中长期资金布局。

预计2025年营收增速为-7.79%，利润增速为0.82%。

- 平安银行2025年中报显示业绩边际修复，信用风险逐步缓解，拨备计提压力减轻。

- 净息差降幅收窄，财富管理业务回暖，非息收入增速改善。

- 但规模扩张乏力，新零售客群培育仍需时间，房地产风险尚在暴露中。

- 预计2025年营收增速为-7.79%，利润增速为0.82%，给予买入-A的投资评级。

平安银行2025年中报显示，营收同比下降10.0%，拨备前利润下降10.4%，归母净利润同比增长3.9%。

业绩增长主要受益于拨备计提力度减轻和非息收入增长，但生息资产规模同比下降1.61%，净息差收窄，影响净利润增长。

信贷需求不足导致贷款、金融投资增速低迷，尤其是零售信贷持续负增长。

信贷增长主要依赖一般企业贷款，零售信贷以低风险的按揭贷款为主。

净息差环比下降7bps至1.76%，主要因为生息资产收益率下降和负债成本下降。

非息收入同比降幅收窄，手续费及佣金净收入增速回升至5.7%。

不良生成率年化为1.64%，同比下降5bps，反映出信用风险压力缓解。

零售业务增长低位波动，居民部门加杠杆意愿不足，未来新零售客群培育仍需时间。

投资建议方面，平安银行中报业绩边际修复，信用风险逐步缓释，但规模扩张乏力和房地产风险仍需关注。

预计2025年营收增速为-7.79%，利润增速为0.82%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.17元。

风险提示包括零售信用风险大面积暴露、房地产违约风险和海外需求下行超预期。