华纳药厂：长城证券-华纳药厂-688799-业绩短期承压，新药临床稳步推进-241106

投资标的：华纳药厂（688799） 推荐理由：公司前三季度收入和利润增长缓慢，但研发支出增加，创新药物ZG-001的临床进展稳步推进，未来有望随着市场需求复苏实现业绩回升。

预计2024-2026年净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

- 华纳药厂2024年前三季度收入和净利润增长乏力，Q3收入和利润均有所下滑，主要受市场需求复苏缓慢和新品销售压力影响。

- 研发支出增加，多个创新药项目稳步推进，其中ZG-001的临床1期实验已完成，显示出良好的安全性和药代动力学特征。

- 预计未来业绩将随着院内需求复苏而回暖，维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测分别为2.21亿、2.48亿和2.79亿元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度公司实现营业收入10.69亿元，同比增长1.28%；归母净利润1.58亿元，同比增长0.09%。

- 2024Q3营业收入3.31亿元，同比下滑1.19%；归母净利润0.46亿元，同比下滑0.97%。

2. **盈利能力**： - 2024前三季度销售毛利率为62.34%，同比减少2.31个百分点；销售净利率为13.03%，同比减少0.67个百分点。

- 2024Q3销售毛利率为61.37%，同比减少5.79个百分点；销售净利率为12.06%，同比减少0.31个百分点。

3. **费用情况**： - 2024年前三季度销售费用率为34.53%（同比-1.72个百分点），管理费用率为4.40%（同比-0.04个百分点），研发费用率为9.40%（同比+2.24个百分点）。

4. **研发进展**： - ZG-001完成临床1期实验，正在推进多款创新药研发项目，包括： - 中药1类创新药乾清颗粒正在进行临床2期试验。

- ZG-001已完成临床1期试验，ZG-002已获准开展临床试验。

- ZY-022已完成临床前研究，ZY-023、ZY-025正在进行临床前研究。

5. **ZG-001药物信息**： - ZG-001是一类新药，拟用于治疗成人抑郁障碍，其机制明确，能够快速提高脑内pTrkB的表达，激活BDNF-TrkB信号通路，展现出良好的抗抑郁作用。

- 临床1期研究结果显示ZG-001安全性优异，未见严重不良反应。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.21/2.48/2.79亿元，对应当前股价的预测PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 药物研发风险、全国药品集中采购风险、一致性评价风险、业务违规风险、经销商管理风险、产品合作研发风险。

这些信息可以帮助投资者评估华纳药厂的财务状况、研发能力及未来的投资价值。