贝泰妮：光大证券-贝泰妮-300957-2023年年报及2024年一季报点评：23年收入增长而业绩承压，24年期待经营质量提升-240427

投资标的：贝泰妮 推荐理由：公司具备敏感肌细分赛道龙头地位，多品牌矩阵丰富，产品线不断完善，具备海外市场拓展潜力。

员工持股计划有助于激发员工积极性，盈利能力有望逐步改善。

1. 贝泰妮公司2023年收入增长，但利润下滑，主要是由于毛利率下降和费用率提升所致。

2. 公司2024年一季度业绩有所改善，期待多品牌发力、经营质量提升，同时发布员工持股计划以提高员工积极性。

3. 公司在多品牌矩阵丰富，主品牌持续深化完善，新品牌体量逐步扩充，24年将进行品牌升级和势能打造。

1. 公司2023年实现营业收入55.22亿元、同比增长10.14%，归母净利润7.57亿元、同比下滑28.01%。

2. 23年护肤品类收入同比增7%，线上/线下/OMO收入同比-0.4%/+49%/+10%。

3. 23年毛利率下降、费用率提升，存货增加，经营净现金流减少。

4. 23年公司多品牌矩阵进一步丰富，主品牌薇诺娜继续深化完善、新品牌体量逐步扩充。

5. 24年公司主品牌薇诺娜将进行品牌升级和势能打造，包括官宣全新代言人，打造植物科技大单体成分进阶，打造敏感肌PLUS精品系列、梳理并精简产品线。

6. 公司发布2024年员工持股计划，涉及总员工人数不超过249人，对员工个人进行绩效考核，有助于激发员工积极性、提高经营效率。