光大证券-2024年10月金融数据点评：M1升，社融降，如何理解？-241112

- 10月份金融数据整体表现偏弱，但信贷结构有所改善，私人部门信贷需求边际回暖。

- 社融增速因基数效应而走弱，但新增供给将支撑社融回升，尤其是地方专项债的落地。

- 货币供应M1和M2增速加快，主要受财政支出增加和资本市场活跃影响。

2024年10月金融数据点评的核心要点总结如下： 1. **整体表现偏弱**：10月份金融数据总量表现不佳，但信贷结构有所改善和货币供应加速扩张。

2. **信贷结构改善**： - 私人部门信贷需求边际回暖，主要受以下因素支撑： - 政策转向更加重视消费。

- 房地产支持政策持续，尤其是一线城市房价回暖，增强市场信心。

- 宏观经济回暖迹象，促进市场信心与资本市场的良性循环。

3. **社融增速走弱**： - 由于去年同期基数较高，社融增速受到拖累。

- 预计新增地方专项债将落地，可能缓解基数影响，并与私人部门信贷改善共同推动社融增速小幅上扬。

4. **货币供应扩张加速**： - M2和M1增速改善，可能因资本市场活跃和财政支出加快。

- 资金流动表现为地方债发行后形成财政存款，再流向企业并增加企业存款。

5. **市场影响**： - 对股市而言，金融指标回暖可能增强乐观情绪。

- 对债市而言，流动性变化是核心，需关注政府债供给与央行的对冲措施。

6. **风险提示**： - 财政刺激政策落地不及预期可能影响市场表现。

- 流动性投放不足可能导致资金面波动。

以上要点从宏观经济环境到微观市场反应进行了梳理，突出政策与市场动态之间的关系。