华安证券-策略研究周度报告：等待政策效果显现，重视三季报业绩超预期-241020

- 预计A股将在新中枢上延续震荡，短期内增量政策出台概率较低，关注三季报业绩超预期的成长板块和部分消费品。

- 三季度GDP增速4.6%符合预期，但消费和地产需求不足仍是主要掣肘，后续稳增长政策有望落地。

- 银行板块在政策支持下有望继续上涨，但弹性相对较小，需关注政策落地和经济基本面的修复情况。

### 策略研究周度报告核心要点总结 #### 宏观环境 - 短期内增量政策出台概率较低，基本面边际变化不大。

- 预计A股将在新中枢上继续震荡，三季度GDP增速4.6%略低于二季度，经济增长压力加大，主要受消费和地产需求不足影响。

- 出口风险逐步累积，后续稳增长政策有望陆续落地，特别是中央财政加码稳投资和消费。

#### 政策与市场反应 - 金融街论坛释放了支持稳增长的积极信号，但未宣布新的增量政策，预计对市场的持续提振有限。

- 重点关注住建部100万套旧改落地情况及其对四季度GDP的拉动作用。

#### 行业配置策略 - 配置方向：关注三季报业绩超预期、景气支撑或政策潜在催化的品种。

- **成长板块**：电子、通信、电新、军工。

- **消费品**：家电、汽车、医药、农牧。

#### 市场热点 - **计算机与传媒**：近期涨幅较大，主要受市场情绪提振，非重磅催化剂驱动。

- **银行板块**：在政策支持下，预计仍有上涨动能，但弹性较小。

#### 风险提示 - 政策落地速度和力度不及预期。

- 经济基本面修复速度和力度不及预期。

- 美国经济超预期衰退风险。

### 总结 整体来看，市场在新中枢震荡，投资者应重点关注业绩超预期的成长板块及有政策支撑的消费品，同时需警惕潜在的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内增量政策出台概率较低，A股预计在新中枢上延续震荡。

- 配置重点关注三季报业绩超预期的成长板块，如电子、通信、电新、军工。

- 关注景气支撑或政策潜在催化的消费品，如家电、汽车、医药、农牧。

- 预计住建部100万套旧改落地将对四季度GDP产生拉动作用。

- 银行板块在政策支持下有望获得上涨动能，但弹性较小。