华熙生物：民生证券-华熙生物-688363-2024年三季报点评：推行变革调整，业绩短期承压，建议关注调整后提质增效-241101

投资标的：华熙生物（688363） 推荐理由：公司在透明质酸领域具备龙头地位，原料业务稳固，润致品牌推动医美业务快速增长。

尽管短期业绩承压，但中长期业绩增长可期，预计2024-2026年归母净利润将逐步回升，维持“推荐”评级。

- 华熙生物2024年前三季度业绩承压，营收和净利润均出现同比下降，尤其Q3净利润大幅下滑。

- 公司推行组织管理变革，销售费用率优化，但管理费用率和研发费用率上升，导致净利率下降。

- 在护肤品和医美业务上推出新产品，原料业务稳固，长期业绩增长可期，预计2024-2026年归母净利润将逐步回升，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营收38.75亿元，同比下降8.21%；归母净利润3.62亿元，同比下降29.62%；扣非归母净利3.27亿元，同比下降24.58%。

- 第三季度，公司实现营收10.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润0.20亿元，同比下降77.44%；扣非归母净利0.11亿元，同比下降85.37%。

2. **费用与毛利率**： - 毛利率：前三季度毛利率为73.93%，第三季度为72.38%，同比增加0.86和1.25个百分点。

- 销售费用率：前三季度为42.09%，第三季度为42.53%，同比减少3.92和3.06个百分点。

- 管理费用率：前三季度为10.92%，第三季度为16.59%，同比增加3.34和6.62个百分点。

- 研发费用率：前三季度为8.08%，第三季度为10.58%，同比增加1.52和2.69个百分点。

- 净利率：前三季度归母净利率为9.34%，第三季度为1.90%，同比下降2.84和5.93个百分点。

3. **业务调整与创新**： - 护肤品业务：进行产品升级和新品推出，例如润百颜的胶原紧塑霜和夸迪的CT50抗垮面霜。

- 医疗终端业务：丰富产品线，推出新型颈纹针和唇部注射产品。

- 原料业务：医药级原料无菌级HA生产线已完成试产，新增医疗器械级透明质酸钠。

4. **研发方向**： - 研发聚焦糖生物学和细胞生物学，推动透明质酸的应用。

5. **投资建议**： - 公司为透明质酸龙头，原料业务稳固，医美业务增长潜力大，预计2024-2026年归母净利润分别为5.11亿、7.45亿、9.97亿元，同比增速分别为-13.7%、+45.7%、+33.8%。

- 当前股价对应的PE分别为57x、39x、29x，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 产品研发进度不及预期。

- 费用管控不及预期。

以上信息为投资者在分析公司业绩、业务战略及未来发展潜力时的重要参考。