石油化工行业：东海证券-石油化工行业原油及聚酯产业链月报（2025年5月）：中美谈判初步落地，关注预期修复机会-250512

- 2025年原油价格因地缘冲突与贸易战预期下行，但二季度有望触底修复，利好上游资源企业。

- 看好海洋油气开采与炼化一体化企业，因其具备成本竞争优势与市场潜力。

- 风险包括美国通胀回落不及预期、海外需求下滑及国际地缘政治影响，需谨慎关注。

2025年5月的石油化工行业月报指出，自2022年以来，国际油价受到地缘政治冲突、OPEC+减产和美国页岩油增产等多重因素的影响，经历了震荡走势。

2024年油价在OPEC+减产和全球经济恢复的背景下保持强势，但2025年由于地缘冲突持续和贸易战风险，油价预期下行。

投资建议方面，预计贸易修复将推动石油需求回升，二季度油价有望触底反弹，推荐关注上游资源公司如中国石油和中国海油。

海洋油气开采和油服行业也将保持稳定，建议关注海油工程等公司。

炼化一体化企业如恒力石化和荣盛石化因成本优势值得关注。

此外，乙烷进口利空有望修复，关注卫星化学和万华化学等超跌标的。

风险提示包括美国通胀回落不及预期可能引发美联储鹰派态度，海外需求下滑影响出口，以及国际地缘政治带来的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油、中国海油：看好石油需求修复，预计油价在二季度淡季触底后有望修复，利好具有上游资源的标的。

2. 海油工程、中海油服、博迈科：看好海洋油气开采稳步增长，预计海洋油服行业将维持稳定的资本开支，国内持续增储上产，整体估值明显低位，海外市场潜力较大，技术处国际先进水平。

3. 恒力石化、荣盛石化、桐昆股份：看好炼化一体化的成本优势，尤其是加氢裂化能力强的企业，随着欧洲产能逐步出清，相关标的将受益。

4. 卫星化学、万华化学：具备成本比较优势，乙烷进口利空有望修复，利好前期国内超跌标的。

5. 新奥股份、九丰能源：看好天然气相关标的，受益于整体市场环境的改善。