特锐德：天风证券-特锐德-300001-箱变系风光的后周期，特来电系新能源车的后周期-240621

投资标的：特来电 推荐理由：公司充电业务扭亏为盈，电力设备向上发展，治理优化和配电需求增长，预计营收和净利润将持续增长，具有极佳的盈利弹性和中长期成长性。

1. 特锐德公司受益于新能源消纳和新兴产业扩建，其小箱变和预制舱产品在新能源和数据中心市场表现强劲，海外市场布局加速。

2. 公司治理改善，预计净利率将从2023年的5%提升至2024年后的6%以上，带动业绩增长。

3. 特来电充电业务已扭亏为盈，预计2024-2026年营业收入和净利润将显著增长，给予“买入”评级，但需注意电网投资、车销量等风险。

1. 公司的主营业务包括成套开关设备、箱式设备和系统集成业务 2. 预计2023年新能源、电网、用户端分别收入占比38%、17%、45%+ 3. 预计2024-2026年公司的整体营业收入有望达186/227/282亿元，同比增速分别为27%/22%/24% 4. 预计归母净利润有望达7.05/9.52/12.60亿元，同比增速分别为44%/35%/32% 5. 考虑公司中长线的成长性和极佳的盈利弹性，首次覆盖给予“买入”评级 6. 风险提示：电网投资不及预期；车销量不及预期；行业竞争加剧；政策变化