基础化工行业：国金证券-基础化工行业点评：化解结构性矛盾，关注落后产能退出节奏-250210

- 政府会议强调化解化工行业结构性矛盾，推动落后低效产能退出，以促进产业健康发展。

- 近年来化工行业产能投放持续，供给压力加大，部分产品价格进入底部区间。

- 投资建议关注煤化工、磷化工等高耗能细分行业的龙头企业，如宝丰能源、华鲁恒升和万华化学。

本次投资报告分析了中国基础化工行业的结构性矛盾及政策应对。

2025年2月10日，李强主持国务院常务会议，提出要化解重点产业的结构性矛盾，强调从供需两侧发力，推动落后低效产能退出，优化产业布局，强化标准引领，促进行业健康发展和提质升级。

近年来，化工行业的产能持续投放，供给压力加大，固定资产投资增速明显高于需求增速，导致部分大宗产品价格下行，企业盈利受到挤压。

会议再次提出淘汰落后产能，表明政策对供给侧的持续关注，以期加速行业再平衡。

投资建议方面，关注煤化工、磷化工等高耗能细分行业，推荐关注宝丰能源、华鲁恒升、万华化学等龙头企业。

风险方面包括政策执行落地风险、行业新增产能超预期风险、能耗监控不及预期风险及落后产能退出耗时过长风险等。

投资标的包括：宝丰能源、华鲁恒升、万华化学等龙头企业。

推荐理由： 1. 政策支持：国务院会议强调化解结构性矛盾，推动落后低效产能退出，有利于行业优化和提升龙头企业的盈利能力。

2. 行业整合：会议提出优化产业布局和推进整合重组，龙头企业有望在行业整合中提升市场份额和话语权。

3. 高耗能细分行业：建议关注煤化工、磷化工等大宗高耗能细分行业，这些领域在能耗管控背景下可能实现盈利改善。

4. 供需格局变化：随着新增产能逐步进入投放后期，供给端的变化将有助于加速行业供需格局的转换，带动产品盈利改善。