阿里巴巴：第一上海-阿里巴巴-9988.HK-电商业务回归用户，积极回购提升公司价值-241121

投资标的：阿里巴巴（9988.HK） 推荐理由：阿里巴巴通过提升用户体验、优化产品价格和客户服务，增强市场份额和货币化水平。

同时，云业务前景良好，积极回购股份提升公司价值，预计FY2025至2027年收入和利润持续增长，目标价112.00美元/109.00港元，维持买入评级。

- 阿里巴巴在电商市场通过提升用户体验和推出商家优惠措施来应对激烈竞争，预计长期将巩固市场份额。

- 云业务继续引领AI需求增长，同时公司积极回购股份以提升公司价值，流通股数量已减少4.4%。

- FY2025Q2业绩显示收入同比增长5%，净利润大幅增长63%，目标价为112.00美元/109.00港元，维持买入评级。

阿里巴巴在当前中国电商市场面临不确定性和激烈竞争的环境下，专注于提升用户体验，通过价格和客户服务吸引用户增长和留存。

同时，公司针对商家推出了让利措施和营销工具，以巩固市场份额和货币化水平。

阿里云作为国内领先的云服务商，将引领AI相关需求。

阿里巴巴还注重减少亏损业务，并通过积极回购股份提升公司价值，流通股数量已减少4.4%。

在FY2025Q2的业绩摘要中，阿里巴巴在2024年9月30日财季的收入为人民币2,365.03亿元，同比增长5%。

经营利润为352.46亿元，同比增长5%。

净利润为435.47亿元，同比增长63%，主要受股权投资变动影响。

调整后净利润同比下降9%至365.18亿元。

经营现金流和自由现金流均出现大幅下降，主要由于阿里云投入增加、天猫商家年度服务费返还和缩减直营业务规模。

细分业务表现方面，淘天集团收入同比增长1%至989.94亿元，客户管理收入同比增长2%至703.64亿元。

海外电商收入同比增长29%至316.72亿元，菜鸟集团收入同比增长8%至246.47亿元。

本地生活集团收入同比增长14%至177.25亿元，云智慧集团收入同比增长7%至296.10亿元，公有云业务和AI收入均实现增长。

目标价设定为112.00美元/109.00港元，维持买入评级，预计FY2025至2027年的营业收入和经营利润将持续增长。

风险因素包括电商行业竞争加剧、海外宏观政策影响国际电商业务，以及云业务面临的国内外竞争压力。