华金证券-国际贸易数据点评：出口仍需枕戈待旦-240412

1. 3月出口大幅回落主要是由于闰年春节向上扰动消退和高基数效应叠加所致，外部环境日趋复杂严峻，我国出口展望不宜盲目乐观，仍需谨慎观望。

2. 出口商品重点类别表现边际变化，芯片和消费电子产品出口筑底改善，汽车出口增速稍低，中端产品出口受基数影响而降温。

3. 进口同比小幅下跌，原油价格上涨导致能源进口减少，资本品进口增速反弹，预计后续月份进口仍将反弹，资本品进口将持续活跃。

1. 3月出口大幅回落，主要原因是闰年春节叠加造成的“二月强三月弱”效应，以及去年同期高基数效应叠加。

2. 外部环境日趋复杂严峻，出口仍需枕戈待旦。

3. 出口商品重点类别表现边际变化：芯片和消费电子产品出口筑底改善，汽车出口在稍低于去年的增长中枢徘徊，未受不利外部政策影响的中端商品出口随基数走高而降温。

4. 进口同比小幅下跌，原油价格上涨进口暂时减少，资本品进口增速反弹。

5. 我们维持全年出口同比零增长的展望不变，预计全年净出口拖累实际GDP增长约0.5个百分点。