食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：糖酒会反馈，平淡中孕育新机-250323

- 食品饮料行业在当前消费环境下表现平淡，但长远来看已处于底部区间，基本面继续恶化的概率较低。

- 糖酒会显示名优白酒价格企稳，部分区域商务消费回暖，酒企目标务实，积极去库存。

- 推荐关注山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品等具备市占率提升逻辑的企业，但需警惕经济下行和消费需求复苏低于预期的风险。

本周食品饮料行业整体表现平淡，指数跌幅为4.0%，跑输沪深300。

糖酒会反馈显示，参会经销商数量较少，新品发布会不多，符合当前消费环境。

白酒市场一季度动销压力大，需求减弱，与市场预期一致。

糖酒会中出现三个边际变化：一是名优白酒价格企稳，部分酒企主动去库存；二是商务消费和宴席市场有回暖迹象；三是酒企目标制定务实，贴近市场状态。

整体来看，行业已处于底部区间，基本面继续恶化的概率较低。

未来行业复苏依赖于渠道出清和需求提振。

部分酒企正在加强与终端和消费者的联系，挖掘新的消费场景，尽管短期效果不明显，但中长期发展路径向好。

建议关注低位布局的白酒企业，推荐山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动和消费需求复苏低于预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青发力，全国化进程加快。

2. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

3. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司在出海战略下的中长期发展。

4. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。