菲利华：民生证券-菲利华-300395-2025年半年报点评：1H25净利润增长29%；稳步推进石英电子布测试-250827

投资标的：菲利华（300395） 推荐理由：公司在航空航天石英玻璃纤维领域具备领先地位，2025年上半年净利润增长28.7%，毛利率提升显著。

超薄石英电子布产品研发进展顺利，未来发展潜力大。

预计2025-2027年净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 菲利华2025年上半年实现营收9.1亿元，归母净利润2.2亿元，同比增长28.7%，业绩符合预期。

- 石英玻璃材料营收增长21%，毛利率提升是利润增长的主要原因，超薄石英电子布产品正在进行小批量测试。

- 预计2025~2027年归母净利润将持续增长，考虑到行业龙头地位，维持“推荐”评级，风险包括下游需求和产能建设不及预期。

菲利华（300395）2025年半年报点评显示，公司在2025年上半年实现营收9.1亿元，同比下降0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长28.7%；扣非净利润2.0亿元，同比增长51.1%。

业绩表现符合预期。

在2025年第二季度，公司实现营收5.0亿元，同比下降0.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长23.0%；扣非净利润1.1亿元，同比增长26.8%。

上半年公司毛利率提升至49.2%，净利率提升至23.0%。

石英玻璃材料的营收同比增长21%，毛利率提升6个百分点，是公司综合毛利率提升的主要原因。

分产品来看，石英玻璃制品营收2.6亿元，同比下降30.9%，占总营收的29%；石英玻璃材料营收6.4亿元，同比增长21.4%，占总营收的71%。

子公司方面，潜江菲利华营收1.9亿元，同比增长18.6%；上海石创营收1.9亿元，同比下降48.2%，净利润为-0.34亿元；中益科技营收0.9亿元，同比增长31.7%。

公司在研发超薄石英电子布产品方面取得进展，目前正处于小批量测试及终端客户认证阶段，石英电子布实现营收1312万元。

期间费用率同比减少至22.5%，经营活动净现金流大幅改善至1.9亿元。

公司是国内航空航天石英玻璃纤维的主导供应商，拥有完整的产业链。

预计2025至2027年归母净利润分别为4.39亿元、6.36亿元、8.65亿元，当前股价对应的市盈率分别为111倍、77倍、57倍。

考虑到公司的行业龙头地位及全产业链布局，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期和产能建设不及预期。