招银国际-招财日报：每日投资策略-241220

- 翰森制药与默沙东达成协议，授权其口服GLP-1受体激动剂HS-10535，翰森将获得1.12亿美元预付款及高达19亿美元的里程碑付款。

- 口服GLP-1药物因易用性受到关注，市场上多个候选药物正在临床阶段，安全性成为关键差异化因素。

- 维持对翰森的买入评级，目标价上调至25.24港元，认为其与MSD的合作将加速HS-10535的发展。

翰森制药（3692HK）获得默沙东（MSD）对其口服小分子GLP-1受体激动剂HS-10535的全球独家许可，标志着公司在GLP-1药物领域的重要进展。

翰森将获得1.12亿美元的预付款，并可能获得高达19亿美元的里程碑付款及未来的销售分成。

该药物在中国大陆、香港、澳门和台湾地区的推广可能由翰森共同或独家负责。

全球范围内，口服GLP-1药物因其易用性受到制药公司关注，多个候选药物正在进行三期临床试验。

礼来的Orforglipron在减重效果上表现良好，但其较高的停药率引发关注。

整体来看，药物的安全性成为关键差异化因素。

翰森的GLP-1资产管线组合得到了增强，与MSD的合作将加速HS-10535的发展，释放其全球市场潜力。

基于以上分析，维持对翰森的“买入”评级，并将目标价上调至25.24港元。

本报告的投资建议及理由为： - 买入翰森制药（3692HK），目标价25.24港元。

- 公司与默沙东签署全球独家许可协议，授权HS-10535的开发。

- 预计获得1.12亿美元预付款及高达19亿美元的里程碑付款。

- 口服GLP-1药物市场潜力巨大，吸引众多制药公司关注。

- 安全性是口服GLP-1药物的关键差异化因素，翰森的产品线具备竞争优势。

- 与MSD的合作将加速HS-10535的发展并释放其全球市场潜力。