广和通：国金证券-广和通-300638-业务调整致短期承压，加码AI端侧与机器人赛道布局-250430

投资标的：广和通（300638） 推荐理由：公司在车载和FWA业务上持续增长，同时加码AI端侧和机器人领域布局，预计将成为新的增长动力。

尽管短期业绩承压，但盈利能力环比改善，未来业绩有望提升，维持“买入”评级。

- 广和通2025年第一季度营收和净利润同比下降，主要受剥离高毛利率的无线车载业务影响，但经营效率有所改善。

- 公司预计车载和FWA业务将支撑收入增长，同时加码AI端侧和机器人领域布局，推动未来业绩提升。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但面临多种风险因素。

广和通（股票代码：300638）在2025年第一季度发布了业绩报告，营业收入为18.56亿元，同比减少12.59%；归母净利润为1.18亿元，同比减少37.30%。

业务调整导致短期收入承压，但盈利能力环比有所改善。

剥离锐凌无线车载前装业务后，2025年Q1的营收同比下滑，但剔除该业务影响后，营收预计同比增长。

毛利率为17%，同比下降4.51个百分点，但环比提升2.04个百分点，预计未来毛利率将趋稳。

公司经营效率提升，销售费用同比下降34.65%，财务费用因汇兑损失减少而骤降93.57%。

净利率为6.5%，环比增加5.5个百分点。

车载业务与FWA（固定无线接入）业务是主要收入来源，车载业务得益于新客户拓展，FWA业务则受益于5G渗透率提升，预计2024年美国和印度的5GFWA连接量分别达到1160万和230万。

公司在AI端侧和机器人领域加码布局，成立了AI研究院，推出了FibocomAIStack技术平台，并在机器人领域推出全自动割草机器人解决方案。

与全球领先的具身智能机器人公司建立了战略合作关系，RTK视觉融合定位方案获得认可。

预计公司2025-2027年的营业收入分别为85.98亿元、107.42亿元和133.67亿元；归母净利润分别为6.46亿元、7.96亿元和10.19亿元，对应的市盈率（PE）为29.2倍、23.7倍和18.5倍，维持“买入”评级。

风险提示包括物联网发展不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动、国际关系扰动及原材料价格上涨的风险。