名创优品：开源证券-名创优品-9896.HK-港股公司信息更新报告：IP战略深化及全球化提速，毛利率创新高-250326

投资标的：名创优品（9896.HK） 推荐理由：公司IP战略深化及全球化提速，预计2024年营收169.9亿元，毛利率创新高，海外收入持续增长，直营门店翻倍推动毛利率提升，维持“买入”评级。

风险因素包括市场竞争加剧及拓展受阻。

- 名创优品2024年预计营收169.9亿元，同比增长22.8%，毛利率创新高，维持“买入”评级。

- 国内市场通过优化门店布局和强化IP战略推动增长，海外市场也实现高增速，直营门店数量翻倍提升毛利率。

- 尽管短期费用率上升影响净利率，但长期看公司在品质零售和兴趣消费领域具备持续增长潜力。

名创优品（9896.HK）在2024年预计实现营收169.9亿元，同比增长22.8%。

其中，国内营收为93.3亿元，同比增长10.9%，海外营收为66.8亿元，同比增长41.9%。

公司毛利率创新高，预计2024年达到44.9%，同比提升3.7个百分点。

净利润方面，预计调整后净利润为27.2亿元，同比增长15.4%。

公司持续推进IP战略和全球化布局，预计2025年和2026年的归母净利润分别为30.5亿元和37.2亿元，2027年为45.7亿元。

在中国市场，名创优品线下门店数量预计达到4386家，线上收入增长显著，2024年线上收入为8.6亿元，同比增长24.6%。

TOPTOY品牌也实现了高速增长，预计2024年营收为9.8亿元，同比增长44.7%。

海外市场方面，门店数量增长至3118家，其中直营门店翻倍至503家，推动毛利率提升。

公司在2024年的费用率预计为26.1%，较去年增加4.8个百分点，主要由于对直营市场的投入增加。

调整后的净利率预计为16%，较去年下降1个百分点。

风险因素包括市场竞争加剧、海外拓展受阻以及兴趣消费品类销售不及预期。

整体维持“买入”评级。