北京人力：华西证券-北京人力-600861-外包业务稳健发展，非经及业务结构导致利润率下降-240829

投资标的：北京人力（600861） 推荐理由：公司上半年外包业务稳健增长，积极拓展优质客户，实施降本增效策略，预计未来收入和净利润将持续增长，具备强大的资源优势和行业潜力，政策支持有利于长期发展，维持“增持”评级。

- 北京人力2024年上半年实现营业收入218.66亿元，同比增长14%，归母净利润4.34亿元，同比增长105.71%，外包业务表现稳健。

- 尽管外包业务增长，但人事管理和薪酬福利管理收入下降，导致整体毛利率下滑，影响利润水平。

- 公司持续推进数字化转型与国际化布局，预计未来三年收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：北京人力（股票代码：600861） - 2024年上半年营业收入：218.66亿元，同比增长14% - 归母净利润：4.34亿元，同比增长105.71% - 扣非归母净利润：2.77亿元，同比增长270.93% 2. **业务表现**： - 外包业务稳健增长，收入同比增长15% - 人事管理和薪酬福利管理业务收入分别下降12%和7% - 招聘及灵活用工收入同比增长21% 3. **费用和效率**： - 销售费用率：1.21%（同比下降0.25个百分点） - 管理费用率：2.03%（同比下降0.68个百分点） - 组织架构调整和全国Payroll整合项目组的成立，旨在提升业务效率。

4. **外企业绩**： - 北京外企归母净利润：4.4亿元，同比减少13% - 政府扶持资金确认减少，毛利率下降（综合毛利率5.65%，同比下滑1.1个百分点） 5. **战略展望**： - 公司战略为“专业化、市场化、数字化、国际化”，旨在实现长期增长。

- 受益于经济复苏带来的用工需求增加，预计用工需求将持续复苏。

- 借助德科集团的全球网络，支持中国企业的国际化布局。

6. **投资建议**： - 维持盈利预测，预计2024-2026年的营业收入和归母净利润将持续增长。

- 预测EPS分别为1.56、1.72、1.85元，对应PE分别为9、8、7倍。

- 评级维持“增持”。

7. **风险提示**： - 重要客户流失的风险 - 用工需求恢复不及预期 - 行业竞争加剧 这些信息为投资者提供了关于公司业绩、业务发展、战略方向和潜在风险的全面视角，有助于做出投资决策。