科拓生物：长城证券-科拓生物-300858-业务结构优化，营收稳健增长，关注益生菌板块拓展进度-241128

投资标的：科拓生物（300858） 推荐理由：公司益生菌业务已成为核心板块，保持稳健增长，动植物微生态制剂业务发展迅速，具备技术及研发优势，积累优质客户，未来有望实现高质量发展，预计2024-2026年营收持续增长，维持“买入”评级。

- 科拓生物的食用益生菌业务已成为核心板块，维持稳健增长，预计未来将继续拓展。

- 公司在动植物微生态制剂方面也实现了显著增长，且技术和研发优势构成竞争壁垒。

- 尽管面临利润压力，整体营收仍保持增长，投资建议维持“买入”评级，预计未来三年营收将持续上升。

科拓生物（股票代码：300858）近期发布公告，非独立董事林伟因个人原因辞职。

公司将尽快进行董事补选，并履行信息披露义务。

食用益生菌业务已成为公司核心板块，维持稳健增长，动植物微生态制剂业务也持续发力。

自2021年以来，公司业务结构调整成效显著，复配食品添加剂业务因下游需求承压，营收规模明显下滑，预计对公司业绩影响有限。

食用益生菌制品业务在2021-2023年间复合增速达到60.3%，尽管2024年上半年增长有所放缓，但仍保持双位数增长，营收占比提升至73.8%。

动植物微生态制剂业务在2024年上半年实现收入同比增长86.1%，未来有望保持良好增长。

公司在技术及研发方面具备优势，拥有亚洲最大的商业乳酸菌菌种资源库，包含40,000余株乳酸菌，已产业化益生菌超过120株。

此外，公司投入大量研发经费，与多家三甲医院联合进行临床试验，验证菌株的益生功能。

2024年第三季度，公司实现营收0.81亿元，同比增长4.7%；归母净利润为0.28亿元，同比下降12.6%；毛利率为52.7%，同比下降5.6个百分点。

销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比变动+2.4个百分点、5.8个百分点、-2.5个百分点，净利率为34.3%，同比下降6.8个百分点。

尽管林伟辞职，但公司董事会运作规范，高管团队保持稳定。

建议持续关注公司益生菌业务的拓展进度。

预计2024-2026年公司营收分别为3.4亿元、4.0亿元、4.7亿元，EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，当前股价对应估值分别为41倍、34倍、29倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、股价波动风险、B端客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期及食品安全风险。