招银国际-2025美国经济展望：开局乐观，渐趋谨慎-241217

- 预计2025年美国经济增速将放缓至2.3%，受特朗普政策和经济周期影响，通胀可能逐渐接近目标。

- 家庭消费仍为主要驱动力，但劳工市场降温和消费信贷疲弱将带来下行压力。

- 美联储预计将逐步降息，政策利率在2025年底前降至3.75%-4.0%，同时房地产市场有望温和改善。

2025年美国经济展望呈现出乐观开局但逐渐谨慎的态势。

特朗普政策预计将延长经济扩张后周期，带来短期加热和中期滞胀效应。

实际GDP增速预计从2024年的2.7%放缓至2025年的2.3%和2026年的2%。

通胀有望逐渐接近目标，但特朗普政策可能增加中期通胀的不确定性。

货币政策仍处于限制状态，美联储预计在2025年底前降息三次，每次25个基点。

美元在上半年将保持强势，但下半年可能因关税和移民政策影响而回落。

特朗普的减税政策将提升需求和通胀，去监管政策通过提高效率促进经济增长，移民政策则对劳工供应和消费需求产生中性影响，关税政策将抑制需求并提高供应链成本。

经济可能实现软着陆，失业率预计从2024年的4.2%升至2025年的4.3%和2026年的4.4%。

家庭消费仍是主要驱动力，预计增速将从2024年的2.6%降至2025年的2.4%和2026年的2.2%。

房地产市场预计将温和改善，房屋销售和库存分别增长5%和10%。

企业盈利增速小幅回升，但投资增速放缓，非住宅投资增速预计从2024年的3.7%降至2025年的3.5%。

美联储预计将采取渐进降息方式，政策利率将逐步降低，缩表计划预计在2025年第三季度结束。

10年国债收益率和美元指数也将逐步下降，反映出经济增长放缓和政策调整的趋势。