云天化：山西证券-云天化-600096-二季度利润同比增长，主要产品产销增加-240814

投资标的：云天化（600096） 推荐理由：公司上半年业绩强劲，主要产品稳定盈利，磷化工产业链景气度高，资源保障能力强。

预计2024-2026年EPS持续增长，当前PE低，具备投资价值，首次覆盖给予“买入-B”评级。

- 云天化2024年上半年实现归母净利润28.41亿元，同比增长6.10%，主要产品如化肥和聚甲醛稳定盈利。

- 二季度营收181.36亿元，同比减少6.19%，但归母净利润同比增长25.01%，主要产品销量普遍上升。

- 公司在磷化工产业链具备资源优势，预计未来业绩将持续稳定增长，首次覆盖给予“买入-B”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司概况**： - 公司名称：云天化（股票代码：600096） - 主要产品：化肥、聚甲醛、饲钙等。

2. **2024年上半年业绩**： - 营收：319.93亿元，同比减少9.16%。

- 归母净利润：28.41亿元，同比增加6.10%。

- 扣非归母净利润：27.90亿元，同比增加8.23%。

- 基本每股收益：1.55元。

3. **2024年第二季度业绩**： - 营收：181.36亿元，同比减少6.19%，环比增加30.88%。

- 归母净利润：13.82亿元，同比增加25.01%，环比减少5.32%。

- 基本每股收益：0.75元。

4. **主要产品销量（Q2）**： - 磷铵：119.75万吨（环比+1.46%） - 尿素：80.62万吨（环比+30.37%） - 复合(混)肥：56.14万吨（环比+31.63%） - 聚甲醛：2.85万吨（环比+9.20%） - 黄磷：0.27万吨（环比-55.74%） - 饲料级磷酸氢钙：15.17万吨（环比+30.89%） 5. **单吨均价（Q2）**： - 磷铵：3519元（环比+4.95%） - 尿素：2170元（环比-0.66%） - 复合(混)肥：2917元（环比-5.08%） - 聚甲醛：1.13万元（环比-4.21%） - 黄磷：2.06万元（环比+1.29%） - 饲料级磷酸氢钙：3499元（环比+8.44%） 6. **成本与毛利**： - 主要大宗原材料采购成本同比下降，有助于毛利水平保持稳定。

7. **行业前景**： - 磷化工产业链景气度高，磷矿供应偏紧。

- 公司现有磷矿储量近8亿吨，采选规模1450万吨/年。

- 合成氨自给率约95%，配套大型露天开采煤矿。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为2.57、2.68、2.80。

- 对应8月12日收盘价19.66元，PE分别为7.7、7.3、7.0。

- 首次覆盖给予“买入-B”评级。

9. **风险提示**： - 安全环保风险。

- 产品市场价格波动风险。

- 大宗原材料价格波动风险。

- 新产业发展不及预期风险。