天风证券-投资策略：骤雨不终日，政策与大类资产配置周观察-250415

- 李强总理召开经济形势座谈会，强调应对外部冲击的准备，显示政策导向趋于稳定。

- 特朗普“对等关税”政策经历多次调整，市场对其不确定性加大，导致美元指数下跌。

- A股因全球流动性危机回调，固收市场资金面回归宽松，建议关注黄金和可转债投资机会。

本投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济形势**：李强总理主持经济形势专家和企业家座谈会，强调外部冲击对中国经济的压力，并表示已做好应对准备。

2. **国际政策动态**：特朗普的“对等关税”政策经历多次调整，导致市场对美国关税政策的不确定性增加，影响全球流动性。

美国3月通胀低于预期，市场对美联储降息的预期加大。

3. **国内政策动向**：国内政策主要集中在经济形势讨论、货币政策指引及金融支持措施等方面，政策导向偏向于稳增长和促进消费。

4. **市场表现**： - **权益市场**：A股回调，深证指数和创业板跌幅超过5.5%。

国家队入场稳定市场情绪。

- **固收市场**：受降准预期影响，资金面宽松，央行回笼资金4897亿元。

- **大宗商品**：有色金属调整，原油降幅减小，贵金属反弹，猪肉期货上涨。

- **外汇市场**：美元指数下跌至99.77，人民币贬值压力仍在。

5. **投资策略展望**：建议重视黄金和可转债，关注潜在的政策宽松和消费刺激措施。

预计财政扩张和货币政策协同将进一步支持市场。

6. **风险提示**：需关注特朗普新政的不确定性、隐性债务化解的时滞以及地缘政治冲突的升级。

本报告的投资建议及理由为： - 重视黄金作为避险资产，预计其在市场波动中表现较好。

- 债券投资方面，重点挖掘可转债，因其在经济不确定性中相对稳健。

- 预计特朗普关税政策的内部阻力将影响市场，需关注其对经济的长期影响。

- 财政扩张和适度宽松的货币政策将为市场提供支撑，可能加快消费刺激措施的落地。

- 风险提示包括特朗普新政的不确定性、隐性债务化解的滞后及地缘政治冲突的升级。