三诺生物：华源证券-三诺生物-300298-CGM海外发力在即，掘金百亿美元市场-240418

投资标的：三诺生物 推荐理由：公司CGM业务快速增长，海外发力在即，预计将掘金百亿美元市场，同时传统血糖监测业务龙头地位稳固，预计维持稳健增长，具备较高的盈利增长潜力。

1）三诺生物CGM业务在国内快速增长，性能和性价比优势明显，预计海外市场潜力巨大。

2）公司传统血糖仪业务稳健增长，龙头地位稳固，海外渠道拓展助力海外业务发展。

3）预计2023-2025年归母净利润将实现快速增长，当前股价具备投资价值，建议买入。

1. 三诺生物的CGM业务在国内快速增长，具备强性能和高性价比，且与BGM渠道协同，具有较强竞争力。

2. 三诺生物的CGM产品已在欧洲上市，预计25年左右将在美国上市，掘金百亿美元市场。

3. 三诺生物的BGM业务稳健增长，为公司基本盘，CGM为最具看点的成长业务，海外潜力可期。

4. 三诺生物的CGM产品在性能、价格、成本和渠道方面具有竞争优势，有望在竞争中脱颖而出并持续获得份额。

5. 三诺生物的CGM产品已在欧洲获批上市，目前已在电商平台销售，美国临床试验正在进行，海外潜力可期。

6. 三诺生物的传统血糖监测龙头地位稳固，业绩稳健增长，市占率从2020年的36%增长至2023年的50%。

7. 三诺生物预计2023-2025年归母净利润分别为3.0亿元、4.5亿元、5.7亿元，当前股价对应的PE分别为37x、25x、20x，给予“买入”评级。