博雅生物：开源证券-博雅生物-300294-公司深度报告：华润赋能，公司内生及外延并购有望加速发展-250110

投资标的：博雅生物 推荐理由：公司作为国内血制品龙头，受益于华润赋能，浆站拓展和并购整合有望加速发展。

随着中国老龄化加深及市场渗透率提升，血制品需求持续增长，预计2024-2026年归母净利润稳步上升，维持“买入”评级。

- 博雅生物在华润的支持下，浆站拓展和并购整合有望加速，未来有潜力成为全球一线血制品企业。

- 随着中国老龄化加剧和市场渗透率提升，血制品需求持续增长，市场规模预计将维持快速增长。

- 公司血制品业务持续扩展，采浆量和吨浆利润均处于行业前列，未来高纯度静丙有望提交上市申请。

- 预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，需关注原材料供应和政策风险。

博雅生物（300294）作为国内血制品龙头企业，受益于华润的赋能，预计在浆站拓展、产品研发和并购整合方面将大幅加速发展。

血制品行业进入壁垒高，新设浆站要求严格，生产牌照数量持续减少，导致行业集中度提升。

中国老龄化加深和临床需求增长推动血制品需求上升，市场渗透率有望逐步提升。

公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.24亿元、5.51亿元和6.53亿元，当前股价对应的市盈率分别为27.9倍、26.5倍和22.4倍，维持“买入”评级。

中国血制品市场规模从2019年的350亿元增长至2023年的544.30亿元，年均增长率为11.67%。

高纯度静丙有望提交上市申请，采浆量预计将快速增长。

从2019年到2023年，公司血制品营收从9.88亿元增长至14.52亿元，采浆量从372吨增长至467.3吨。

吨浆收入和利润也在逐年增长，处于行业前列水平。

需要关注的风险包括原材料供应不足、新产品研发风险和医药政策风险。