计算机行业：德邦证券-计算机行业周报：创新的活力之源，科技化债的三类掘金维度-241110

- 政府大力推动化债政策，预计未来三年将增加10万亿元地方政府债务资源，显著减轻地方化债压力。

- 计算机行业将成为化债创新的主战场，面临巨大的软件创新机遇，尤其在人工智能和数据领域。

- 投资建议关注化债相关的计算机公司，分为化债加速器、化债增量需求和改善科技投资的三类，建议重点关注相关企业。

### 投资报告核心要点总结 1. **政策背景**： - 政府将增加6万亿元地方政府债务限额，以置换存量隐性债务，并每年安排8000亿元用于化债，预计到2028年地方隐性债务将显著减少，从14.3万亿元降至2.3万亿元，化债压力减轻。

2. **计算机行业机遇**： - 软件创新面临巨大机遇，尤其在人工智能、数据要素、智能驾驶等领域。

然而，创新供给因经营压力难以加速。

- 政府支持科技创新，促进产业转型升级，预计将推动经济高质量发展。

3. **化债对计算机行业的影响**： - 政务IT、电力IT、网安、医疗IT等领域面临应收账款高的问题，部分公司受政府财政压力影响。

- 应收账款占营业收入比例显著上升，从2019年的45.16%增至2023年的60.99%。

4. **化债投资逻辑**： - **化债加速器**：在化债过程中获得增量收入的公司（如金桥信息、新点软件）。

- **化债后增量需求**：化债后需求释放的企业（如辰安科技、数字证通）。

- **改善资产负债表**：应收账款高的公司，未来可能转化为高科技投资（如科大讯飞）。

5. **投资建议**： - 关注计算机板块化债弹性机会： - **化债加速器**：金桥信息、新点软件、博思软件等。

- **化债增量需求**：辰安科技、数字政通、瑞纳智能等。

- **化债改善科技投资**：科大讯飞、航天宏图、超图软件等。

6. **风险提示**： - 政策实施不及预期、应收账款回款不及预期、技术创新不及预期等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **化债加速器**： - **金桥信息**：受益于化债带来的回款率提升和资金流速的提升。

- **新点软件**：在政府财政下发招投标加速过程中，提升平台使用率。

- **博思软件**：同样受益于政府财政招投标加速。

- **宇信科技**：参与化债过程中，预计有增量收入。

- **通达海**：在化债过程中可能获得增量收入。

2. **化债增量需求**： - **辰安科技**：城市生命线建设重启，预计将带来需求增加。

- **数字政通**：同样受益于城市基础设施建设的重启。

- **瑞纳智能**：关注暖通民生保供需求的增长。

3. **化债改善科技投资**： - **科大讯飞**：应收账款占比高，改善资产负债表后可能转化为高科技投资。

- **航天宏图**：同样受益于资产负债表改善。

- **超图软件**：预计在化债后会有更好的投资机会。

**投资建议总结**：关注计算机板块的化债弹性机会，重点投资上述公司，预计它们将在化债政策的支持下获得增长。

**风险提示**：政策落地不及预期、应收账款回款不及预期、技术创新不及预期等可能影响投资效果。