苏盐井神：华鑫证券-苏盐井神-603299-公司事件点评报告：利润同比增长，搬迁项目竣工实现盐包装一体化布局-250506

投资标的：苏盐井神（603299） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长4.15%，研发投入增加，推进“盐+储能”新产业布局，有望提升业绩。

搬迁项目竣工实现盐包装一体化，未来业绩可期，给予“买入”投资评级。

- 苏盐井神2024年实现营业收入53.44亿元，同比下降5.95%，但归母净利润7.69亿元，同比增长4.15%。

- 主要收入下降原因是产品销售价格下跌，研发费用率上升因持续加大科技创新投入。

- 公司推进“盐+储能”新产业布局，未来业绩有望增长，预计2025-2027年归母净利润分别为7.88亿、8.40亿和8.95亿元，给予“买入”评级。

- 需关注下游需求波动、产品价格和原材料成本等风险。

苏盐井神发布2024年度业绩报告，全年实现营业收入53.44亿元，同比下降5.95%；归母净利润为7.69亿元，同比增长4.15%。

2024年第四季度单季度营业收入为12.97亿元，同比下降13.36%，环比增长6.31%；归母净利润为1.14亿元，同比大幅增长41.70%，环比下降34.72%。

营业收入下降的主要原因是产品销售价格下跌。

具体产品产销情况为：盐类产品2024年产量755.54万吨，同比增长0.98%；销量774.22万吨，同比增长0.06%。

碱类产品产量74.48万吨，同比增长1.17%；销量76.30万吨，同比下降3.17%。

钙类产品产量35.11万吨，同比增长13.76%；销量31.73万吨，同比增长1.09%。

公司的研发费用率上升，主要由于持续加大科技创新投入。

2024年销售费用率同比上升0.37个百分点，管理费用率下降0.29个百分点，财务费用率下降0.24个百分点，研发费用率上升0.90个百分点。

管理费用率下降主要是由于公司加强成本控制，修理和劳务费用同比下降；财务费用率下降是由于公司压缩银行贷款、加强资金管理，银行利息收入上升；研发费用率上升则是由于研发支出同比增加。

在新产业布局方面，公司推进“盐+储能”项目，张兴储气库项目完成新井施工和老井封堵，注采气商业化全面贯通；瑞达公司年产6000吨复合软包装材料的搬迁项目竣工，建立了国内领先的盐包装一体化、智能化生产线。

未来公司将围绕“盐+储能”产业新格局发展，促进生产系统的长效稳定运行。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.88亿元、8.40亿元和8.95亿元，当前股价对应的市盈率为9.6倍、9.0倍和8.4倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

风险提示包括下游需求波动风险、产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险以及新建项目不及预期等风险。