德邦证券-6月金融数据点评：M1新低不完全归因于“存款搬家”-240713

1. 6月金融数据显示，社融增速继续下行，政府债仍是主要支撑，信贷结构上居民、企业表现双弱。

2. M1增速创新低不完全归因于“存款搬家”，实体资金活化依然偏弱，央行对利率调控的决心值得关注。

3. 基本面逻辑和资产荒逻辑并未出现趋势逆转，建议在30年、10年利率在2.6%、2.4%以上位置时再考虑择机配置。

1. 宏观经济：6月社融增速继续下滑，主要受信贷拖累，政府债支撑作用明显。

2. 信贷结构：居民与企业信贷双弱，地产端改善有限，居民提前还贷意愿强，企业融资意愿弱。

3. 货币供应：M1增速创新低，受“存款搬家”和理财影响，但企业预期不足。

4. 金融政策：央行关注金融总量指标淡化，利率趋势逻辑清晰，但需关注调整风险。

5. 投资策略：建议在利率较低时择机配置，关注央行政策调整和流动性风险。