财信证券-宏观经济研究周报：财新制造业PMI平稳，美国非农数据略超预期-240707

1. 中国制造业PMI持续高于荣枯线，外需情况好于内需，出口保持相对高增长。

2. 美国非农数据略超预期，但就业增速有所放缓，制造业活动处于收缩状态。

3. 国内热点包括习近平在上海合作组织会议发表讲话，李强出席人工智能大会，6月中国制造业PMI录得51.8点。

以下是对宏观经济研究周报的核心要点进行从宏观到微观的逻辑总结： ### 宏观经济环境概述 1. **国内经济** - **财新制造业PMI**：6月录得51.8点，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高水平。

主要因为财新PMI关注的是外向型中小企业，当前外需好于内需，导致财新PMI高于官方PMI。

- **官方制造业PMI**：6月保持在49.6点左右，显示经济景气度较低，与财新PMI的高位表现形成对比，反映了官方数据对整体经济的全面性覆盖。

2. **美国经济** - **非农就业数据**：6月新增20.6万就业岗位，略高于市场预期但低于5月的21.8万，显示出就业市场增速放缓但仍具韧性。

- **失业率**：从5月的4.0%上升至4.1%，略高于预期，但整体水平依然较低。

- **薪资增长**：平均时薪同比增长3.9%，略低于5月的4.1%，薪资增速放缓可能缓解服务业的通胀压力。

- **ISM制造业PMI**：6月为48.5点，连续三个月下滑，显示制造业活动收缩，对美国经济短期前景带来谨慎预期。

### 国内外经济热点 - **国内** - 习近平在上海合作组织成员国元首理事会会议上发表讲话。

- 李强出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议。

- 6月中国电商物流指数回升0.9点。

- **国际** - **欧元区**：6月制造业PMI终值为45.8点，显示制造业持续收缩。

- **美国ADP就业数据**：6月新增15万就业岗位，略低于市场预期。

### 市场表现 - **股市表现**：7月初，上证指数、沪深300指数和创业板指均出现不同程度的下跌，分别为-0.59%、-0.88%和-1.65%。

### 风险提示 - **政策风险**：国内政策可能出现超预期的变化。

- **经济衰退风险**：欧美经济衰退风险加剧需关注。

### 总结 本周的宏观经济数据和市场表现显示： - **国内**制造业数据分化，财新PMI较强，而官方PMI显示经济放缓。

- **美国**非农数据与制造业PMI表现出经济增速放缓的趋势，整体经济前景需要保持谨慎。

- **市场表现**和**风险提示**反映了当前投资环境的不确定性，需关注国内政策和国际经济的潜在风险。