中际旭创：西南证券-中际旭创-300308-业绩符合预期，800G产品推动高增长-240422

投资标的：中际旭创（股票代码：300308） 推荐理由：公司业绩符合预期，800G产品推动高增长，高端光模块占比持续提升，费用端管控良好，技术创新能力强，未来三年归母净利润将保持59%的复合增长率，给予2024年32倍估值，目标价208元，上调至“买入”评级。

1. 中际旭创2023年业绩符合预期，营收和净利润同比均实现高增长，主要得益于高端800G/400G产品出货比重的逐渐增加和产品结构优化。

2. 公司费用端控制良好，毛利率持续增长，销售/管理费用率均有所下降，精细化管理成效显著。

3. 公司不断增强技术创新能力，预研下一代光模块技术，加大高端产品交付能力和出货量，持续提升国际化战略，预计未来三年归母净利润将保持59%的复合增长率。

1. 公司2023年业绩表现：营收107.25亿元，同比+11.23%；归母净利润21.81亿元，同比+78.19%；扣非归母净利润21.25亿元，同比+104.81%。

2. Q4单季度实现营收36.95亿元，同比+33.06%，环比+22.11%；归母净利润8.85亿元，同比+138.54%，环比+29.77%。

3. 24Q1实现营收48.43亿元，同比+163.59%，环比+31.32%；实现归母净利润10.09亿元，同比+303.84%，环比+15%。

4. 公司高端光模块业务持续增长，主要得益于800G/400G等高端产品出货比重的逐渐增加、产品结构不断优化。

5. 公司在产品研发方面不断增强技术创新能力，提升竞争实力。

6. 预计2024-2026年EPS分别为6.5元、8.76元、10.88元，未来三年归母净利润将保持59%的复合增长率。

7. 给予2024年32倍估值，对应目标价208元，上调至“买入”评级。