南亚新材：平安证券-南亚新材-688519-高端产品持续放量，经营业绩逐季向好-250417

投资标的：南亚新材（688519） 推荐理由：公司高端产品持续放量，营收和净利润逐季增长，2024年归母净利润同比大幅提升。

产品矩阵覆盖全面，成功实现进口替代，市场拓展效果显著，预计2025年将迎来业绩增长新拐点，维持“推荐”评级。

南亚新材2024年营收同比增长12.7%，归母净利润大幅提升138.86%，高端产品市场持续放量。

2025年第一季度营收同比增长45.04%，归母净利润增长109.04%，经营业绩逐季向好。

公司在中高端市场的国产替代进程加速，预计2025年将成为业绩增长的新拐点，维持“推荐”评级。

南亚新材在2024年实现营收33.62亿元，同比增长12.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长138.86%。

2025年第一季度，公司营收达到9.52亿元，同比增长45.04%；归母净利润为0.21亿元，同比增长109.04%。

公司计划每10股派发现金红利1元（含税）。

公司高端产品占比持续提升，与中高端市场客户的深度合作推动了中高阶产品的市场认证，相关产品持续放量。

2024年销售毛利率同比提升4.49个百分点至8.65%，销售净利率同比提升5.84个百分点至1.5%。

2025年第一季度，销售毛利率同比提升1.67个百分点至9.97%，销售净利率同比提升0.68个百分点至2.22%。

产品矩阵覆盖全面，涵盖普通FR-4、高Tg、无卤素中Tg、高速产品等，特别是在高速覆铜板领域，公司系列产品在Dk/Df参数方面具有显著优势，并已获得全球知名终端AI服务器的认证。

HDI材料方面，公司针对智能终端、AI服务器等开发了高性能产品，部分已进入量产阶段。

IC载板方面，公司已成功开发出具备卓越电性能的产品，并获得重要手机终端客户的认证。

投资建议方面，预测2025-2027年归母净利润分别为2.64亿元、5.2亿元和7.61亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧以及产品质量控制风险。