华润啤酒：安信国际-华润啤酒-0291.HK-上半年环境承压，业绩表现坚韧-240820

酒行业将加大高端产品推广和市场营销力度，同时注重成本控制和提升效率，以应对当前环境的挑战。

我们认为华润啤酒在高端化趋势下仍然表现坚韧，有望在未来维持稳定增长。

考虑到目前港股市场情绪，我们下调了目标价至35.8港元，并维持“买入”评级，预计有58%的上涨空间。

- 华润啤酒2024年上半年收入微降0.5%，净利润同比增长1.2%，高端产品销量仍在增长。

- 未来增速放缓，净利润预期下调至53.0/55.0/58.0亿元，EPS分别为1.76/1.83/1.92港元。

- 维持“买入”评级，目标价下调至35.8港元，具58%上涨空间，风险包括行业竞争加剧和消费意愿低于预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年收入：237亿人民币，同比微降0.5%。

- 净利润：47亿人民币，同比增长1.2%。

- 啤酒销量：634万千升，同比下降3.4%。

- 每千升毛利增长：3.4%。

2. **未来预期**： - 下调2024/2025/2026年净利润预期为53.0/55.0/58.0亿元。

- 对应每股收益（EPS）：1.76/1.83/1.92港元。

3. **评级与目标价**： - 维持“买入”评级。

- 下调目标价至35.8港元，较当前股价有58%的上涨空间。

4. **市场环境**： - 消费环境承压，餐饮渠道需求不振。

- 6月旺季全国天气较凉，影响啤酒消费。

- 高档啤酒销量同比增长10%，中档以上销量占比超过50%。

5. **白酒业务**： - 白酒业务实现收入11.8亿，同比增长21%。

- EBITDA为4.1亿，利润率34.9%。

- 进入第二阶段“发展”，重新梳理品牌。

6. **毛利与费用管理**： - 上半年毛利率46.9%，同比提升0.9个百分点。

- 销售费用率为17.6%，同比增加1.2个百分点。

7. **分红政策**： - 中期股息每股0.373人民币，较去年增加30%。

- 管理层表示未来在产能资源投入上将保持有限。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 消费意愿低于预期。

- 原材料价格上涨。

这些信息可以帮助投资者评估华润啤酒的当前状态及未来发展潜力，同时考虑市场环境与风险因素。