三一重工：华西证券-三一重工-600031-中报业绩符合预期，出海与高质量发展并行-240902

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司2024年中报业绩稳健增长，海外收入占比创历史新高，毛利率提升，挖掘机业务表现良好，未来非挖产品业绩压力将减小。

研发投入及现金流情况优良，积极推进电动化和智能化，具备高质量发展潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 三一重工2024年上半年实现营收387.4亿元，归母净利润35.73亿元，业绩稳健增长，海外收入占比创历史新高，达到62.23%。

- 挖掘机业务实现小幅正增长，非挖产品面临业绩压力，但预计下半年会有所改善，整体业绩可期。

- 公司注重高质量发展，现金流良好，研发投入保持稳定，给予"买入"评级，展望未来增长潜力。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年实现营收387.4亿元，同比下降1.95%。

- 归母净利润35.73亿元，同比增长4.8%。

2. **海外业务表现**： - 海外收入235.4亿元，同比增长4.8%，占总收入的62.23%，创历史新高。

- 海外业务毛利率31.68%，高于国内业务的22.81%。

3. **季度表现**： - 2024年Q2净利率达9.6%，较去年同期提升0.7个百分点。

4. **市场表现**： - 亚澳及欧洲市场收入均有小幅正增长，非洲市场收入同比增幅达66.7%。

- 挖掘机收入152.15亿元，同比增长0.43%；非挖业务（混凝土机械、起重机、桩工机械）收入同比下滑。

5. **未来展望**： - 预计2024年下半年非挖板块业绩压力将逐步缩小，挖掘机出口有望提升。

6. **研发与现金流**： - 研发投入26.1亿元，同比下降9.1%，研发费用率为6.7%。

- 经营性现金流净额达84.4亿元，同比大幅提升，存货较去年同期下降7.4亿元。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收为808/906/1011亿元，归母净利润为62.7/82.0/105.3亿元，EPS为0.74/0.97/1.24元/股。

- 公司积极推进电动化、智能化，海外业务拓展效果显著，给予“买入”评级。

8. **风险提示**： - 基建和地产投资需求下滑风险。

- 国四设备价格波动风险。

- 海外市场拓展不及预期风险。

以上信息可以帮助投资者评估三一重工的市场表现、未来潜力及风险因素。