泸州老窖：国金证券-泸州老窖-000568-税负扰动利润，挖掘市场拓展增量-240830

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司2024年上半年实现营收169亿元，同比增长15.8%；归母净利80.3亿元，同比增长13.2%。

中高档酒销量增长显著，产品结构优化，且数字化营销助力市场拓展。

尽管税负影响利润，长期增长潜力依然可期，维持“买入”评级。

- 泸州老窖2024年上半年营收169亿元，同比增长15.8%，归母净利80.3亿元，同比增长13.2%。

- 受税负扰动影响，24Q2归母净利率下降至44.8%，尽管毛利率略有上升。

- 公司通过全链路数字化营销挖掘市场潜力，预计未来三年归母净利和收入将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：泸州老窖（股票代码：000568）。

- 2024年中报披露时间：2024年8月30日。

2. **财务表现**： - 2024年上半年（24H1）营收：169.0亿元，同比增15.8%。

- 归母净利：80.3亿元，同比增13.2%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收：77.2亿元，同比增10.5%。

- 归母净利：34.5亿元，同比增2.2%。

3. **产品结构与销售情况**： - 中高档酒营收：152.1亿元，同比增17%；销量增26%；吨价下降7%至71.5万元/吨。

- 普通酒营收：16.3亿元，同比增7%；销量增1%；吨价上涨6%至6.1万元/吨。

- 毛利率：中高档酒毛利率为92.3%，普通酒为54.9%。

4. **费用与税负**： - 24Q2归母净利率：44.8%，同比下降3.6个百分点。

- 毛利率：88.8%，同比上升0.2个百分点。

- 销售费用率：24H1为-0.4%，24Q2为+0.7%（广宣费+32%，促销费-15%）。

- 营业税金及附加占比：+2.2个百分点，所得税率：27.8%。

5. **合同负债与销售收现**： - 24Q2末合同负债余额：23.4亿元，环比减少1.9亿元。

- 24Q2销售收现：95.2亿元，同比下降0.22%。

6. **市场策略**： - 公司通过全链路数字化扫码营销进行产品营销。

- 深挖存量市场，拓展增量市场，增强消费者基础。

7. **未来预期**： - 下调2024-2026年归母净利预期：分别为-7%/-12%/-17%。

- 预计收入增速：2024年+15.3%，2025年+12.2%，2026年+10.7%。

- 归母净利：预计分别为151/172/192亿元。

- 每股收益（EPS）：10.28/11.68/13.06元。

- 股票现价对应PE估值：11.6/10.2/9.1倍。

8. **风险因素**： - 宏观经济承压风险。

- 行业政策风险。

- 全国化外拓不及预期。

- 食品安全风险。

这些信息为投资者提供了对泸州老窖当前经营状况、财务表现、市场策略及未来预期的全面了解，有助于进行投资决策。