非银行业：民生证券-非银行业周报：市场交易量维持高位，中报有望继续催化非银表现-250831

- 非银行业中报表现亮眼，上市险企新业务价值同比增长显著，财险业务综合成本率改善。

- 券商上半年业绩持续高增，主要依赖自营和经纪业务的快速增长，投行业务收入恢复。

- 预计政策支持将持续提振市场情绪，保险和券商行业有望实现全面增长，建议关注头部企业。

该投资报告分析了非银行业的市场表现，特别是保险和证券行业的中期业绩。

主要要点包括： 1. **保险行业表现**：主要上市险企的新业务价值（NBV）在2025年上半年表现亮眼，国寿、平安、太保、新华等公司均实现显著同比增长，得益于结构转型和渠道改善。

财险业务的综合成本率也有所改善，预计NBV将继续保持高增。

2. **证券行业业绩**：截至8月31日，40家上市券商发布的中报显示，2025年上半年归母净利润同比增长63%。

大部分券商实现了业绩增长，自营、经纪和利息收入均有显著提升，投行业务收入也开始恢复增长。

3. **市场环境**：资本市场交投热度高，政策支持力度加大，保险资金入市意愿增强，预计全年券商各业务收入将实现全面增长。

4. **投资建议**：建议关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安等保险公司，以及中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商。

5. **风险提示**：需关注政策执行不及预期、资本市场波动加大及居民财富增长缓慢等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 保险公司： - 阳光保险 - 中国太保 - 新华保险 - 中国平安 - 中国人寿 - 中国财险 推荐理由：上市险企的新业务价值（NBV）表现亮眼，得益于结构转型和渠道质态提升，预计NBV将持续高增。

随着新一轮预定利率下调，浮动收益型产品的占比有望提升，个险和银保渠道的质态改善也将推动NBV增长。

此外，财险业务综合成本率改善，伴随精细化管理和稳健增长，财险业务前景乐观。

2. 券商： - 中信证券 - 华泰证券 - 国泰海通 - 广发证券 推荐理由：上市券商2025年上半年业绩持续高增，归母净利润同比增长显著，自营、经纪与利息收入均实现快速增长。

随着资本市场回稳向好，市场交投活跃度保持高位，券商业绩修复趋势有望延续，整体业务条线收入有望实现全面增长。