兔宝宝：华西证券-兔宝宝-002043-本部经营稳健，高分红韧性十足-250302

投资标的：兔宝宝（002043） 推荐理由：公司经营稳健，尽管受到裕丰汉唐的影响，但剔除后业绩可观增长。

渠道优化显著，乡镇和家具厂业务发展迅速，且高分红策略持续，有望提升投资者回报。

预计未来营收和利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 兔宝宝2024年预计营业收入91.97亿元，同比增长1.48%，但归母净利润下降14.67%。

- 公司在乡镇和家具厂渠道的持续优化带来增量，装饰材料业务逆势增长。

- 高分红策略维持，未来仍将重视投资者回报，建议“增持”，但需关注子公司经营风险和市场需求变化。

兔宝宝（002043）发布2024年度业绩快报，预计营业收入为91.97亿元，同比增长1.48%；归母净利润为5.88亿元，同比下降14.67%；归母扣非净利润为4.80亿元，同比下降17.76%；基本每股收益为0.72元，同比下降14.29%。

在2024年第四季度，公司实现营收27.33亿元，同比下降17.98%，归母净利润为1.06亿元，同比增长54.31%，扣非归母净利润约0.53亿元，同比下降74.64%。

公司预计2024年全年计提资产减值准备约为4.28亿元，其中坏账准备2.79亿元，其他资产减值准备1.49亿元。

与2023年相比，信用减值损失同比增加5395万元，资产减值损失同比增加1.36亿元，商誉减值准备同比增加1.37亿元。

剔除裕丰汉唐的影响后，公司业绩有可观增长，主要得益于财务和管理费用的改善，以及品牌辨识度高、价格支撑和渠道拓展效果显著。

公司在乡镇渠道和家具厂的业务增量显著，零售渠道占比约49.7%，家具厂渠道占比约36.8%。

在定制家居方面，短期内以管控风险为主，零售定制业务主要来源于全屋定制，门店集中在华东地区，已实现显著增量。

公司自2005年上市以来，累计现金分红18次，近三年现金分红超过14亿元，占同期可分配净利润的约70%。

未来将持续重视投资者回报。

投资建议方面，因裕丰汉唐影响，下调2024-2026年营业收入和归母净利润预测，同时维持“增持”评级。

风险提示包括需求不及预期、新渠道拓展不达预期、子公司经营风险和系统性风险。