巴比食品：光大证券-巴比食品-605338-2024年年报点评：单店收入缺口环比收窄，团餐业务继续拓展-250402

投资标的：巴比食品（605338） 推荐理由：公司2024年营收增长2.53%，归母净利润增长29.42%。

团餐业务持续拓展，单店收入缺口环比收窄，预计未来单店表现将改善。

计划新开门店1000家，维持“买入”评级，具备良好增长潜力。

- 巴比食品2024年实现总营收16.71亿元，同比增长2.53%，归母净利润2.77亿元，同比增长29.42%。

- 单店收入缺口逐季收窄，团餐业务收入增长显著，新增大客户超过300家。

- 预计2025年新开门店约1000家，维持“买入”评级，但需关注单店收入恢复和成本上涨风险。

巴比食品在2024年年报中透露了以下关键信息： 1. 2024年全年总营收为16.71亿元，同比增长2.53%；归母净利润为2.77亿元，同比增长29.42%；扣非归母净利润为2.10亿元，同比增长18.05%。

2. 2024年第四季度单季总营收为4.61亿元，同比增长3.84%；归母净利润为0.82亿元，同比增长39.23%；扣非归母净利润为0.63亿元，同比增长13.96%。

3. 2024年拟每10股派发现金红利8元（含税），合计派发现金红利1.9亿元（含税），分红率约为69%。

4. 单店收入缺口环比收窄，团餐销售增长显著。

2024年特许加盟销售、直营门店销售和团餐销售收入分别为12.46亿元、0.21亿元和3.80亿元，团餐销售同比增长15.31%。

5. 加盟门店收入略有下滑，加盟门店平均单店收入为24.23万元，同比下降2.4%。

2024年闭店926家。

6. 公司在华东、华北等地开拓新市场，并通过并购方式开拓1026家加盟门店。

7. 毛利率为26.71%，同比小幅提升；销售费用率为4.29%，同比下降1.35%；管理及研发费用率为8.10%，保持平稳。

8. 公允价值变动损益为0.91亿元，同比大幅增加，主要因东鹏饮料股价变化。

9. 2025年计划新开门店约1000家，青露项目有望进一步拓展门店。

10. 盈利预测调整为2025年归母净利润2.60亿元，2026年2.83亿元，2027年3.08亿元，当前股价对应PE为17/16/15倍，维持“买入”评级。

11. 风险提示包括单店收入修复不及预期、成本上涨超预期、门店拓展不及预期。