卫星化学：华安证券-卫星化学-002648-二季度盈利环比增长，α~烯烃项目开工打开成长空间-240719

投资标的：卫星化学 推荐理由：公司α-烯烃项目开工，将打开成长空间；预计2024-2026年归母净利润逐年增长，对应PE分别为9.98、8.75、6.35倍，维持“买入”评级。

1. 卫星化学二季度盈利环比增长，主要受益于C2价差改善和下游产品价格回暖。

2. 公司α-烯烃项目开工建设，预计将为公司未来盈利增长提供新的成长空间。

3. 投资建议维持“买入”评级，但需注意原材料及产品价格波动以及安全生产风险。

1. 2024年半年度报告显示，卫星化学营业收入194亿元，同比-4.59%；归母净利20.56亿元，同比+12.51%；扣非净利22.34亿元，同比+14.46%。

2. 连云港石化报告期收入107.06亿元，净利润12.31亿元。

3. 二季度公司实现收入105.96亿元，yoy/qoq-2.53%/+20.34%；归母净利10.33亿元，yoy/qoq-8.51%/+1.06%；扣非净利11.71亿元，yoy/qoq-0.26%/+10.16%。

4. 二季度原油价格高位震荡，美国天然气及乙烷价格持续低位，乙烷、丙烷价格持续维持低位。

5. 公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，计划总投资约266亿元，预计将于2026-2027年投产，乙烯当量产能实现较现有翻倍。

6. 80万吨丁辛醇项目已投产，一部分实现丙烯酸酯单元的降本稳供，另一部分能够进行丁辛醇的调节根据市场情况进行外售增利。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.35、69.97、96.43亿元，对应PE分别为9.98、8.75、6.35倍。