开发科技：开源证券-开发科技-873879-北交所新股申购报告：聚焦于能源计量行业，境内外市场双轮驱动-250228

投资标的：开发科技 推荐理由：开发科技专注于智能电表等能源计量产品，拥有强大的自主研发能力，境外市场占比高，业绩稳步增长。

全球智能计量市场需求上升，公司在境内外市场均有良好表现，适合关注。

- 开发科技专注于智能电表及能源计量系统，境外市场表现强劲，2024H1境外收入占比达92.15%。

- 公司核心技术自主研发，预计2024年度营收27.18亿元，净利润5.43亿元，增长潜力显著。

- 全球智能计量市场需求上升，更新换代周期将带动公司业绩，建议关注投资机会。

- 风险因素包括市场开拓和研发不足等。

开发科技是一家专注于能源计量行业的公司，成立于2016年，主要提供智能电、水、气表等智能计量终端及AMI系统软件的研发、生产和销售。

公司核心产品为智能电表，致力于提供涵盖电、水、气等多种能源的智慧能源管理系统解决方案。

公司在境外市场已有多年深耕，特别是在欧洲、中东和中亚等地区，市场基础和口碑逐渐增强。

2024年上半年，公司核心技术产品收入占比达86.90%，境外收入占比高达92.15%。

2024年前三季度，公司实现营收21.20亿元，同比增长13.22%；归母净利为4.72亿元，同比增长29.95%；毛利率为38.86%，净利率为22.24%。

公司预计2024年度营收和净利润分别为27.18亿元和5.43亿元。

全球智能计量市场预计到2028年将达到363.87亿美元，复合增长率为9.5%；智能电表市场预计到2027年将达到107.00亿美元，复合增长率为6.5%。

公司在电表智能化升级过程中占据较大市场份额，境外市场的占有率逐年提升，2023年在欧洲市场的占有率为12.14%。

公司还参与了多个国家的AMI智能电表部署。

公司正在建设成都长城开发智能计量终端自动化生产线，预计新增800万台智能计量终端年产能。

同行业可比公司2023年PE均值为18.05X。

公司在境外市场的影响力逐渐增强，境内市场处于销售起步阶段，全球智能电表需求受更新换代周期拉动不断增长。

风险提示包括境内外市场开拓经营风险、合作可持续性风险和研发不足风险。