赛力斯：华西证券-赛力斯-601127-新能源高端化助力业绩扭亏，新车周期值得期待-250408

投资标的：赛力斯（601127） 推荐理由：公司2024年实现营收1451.76亿元，同比增长305.04%，扭亏为盈，归母净利润达59.46亿元。

高端化战略成效显著，毛利率提升至26.21%。

新车型问界M8等即将上市，未来销量与盈利有望进一步提升，维持“买入”评级。

- 赛力斯2024年营业收入达1451.76亿元，同比增长305.04%，实现净利润59.46亿元，成功扭亏为盈。

- 高端化战略成效显著，问界M9销量超15万辆，推动毛利率提升至26.21%。

- 公司研发投入持续增加，并计划推出多款新车型，未来销量与盈利有望进一步提升，维持“买入”评级。

赛力斯公司在2024年的业绩表现显著，营业收入达到1451.76亿元，同比增长305.04%，创历史新高。

归母净利润为59.46亿元，实现扭亏为盈。

特别是在2024年第四季度，公司单季营收为385.49亿元，同比增长101.18%，归母净利润为19.08亿元，同比增长1325.88%，单季净利润占全年比重达32%。

这一业绩的提升主要得益于销量的快速增长，尤其是问界M9等高端车型的热销。

公司在高端化战略方面取得了显著成效，2024年新能源汽车销量达到42.69万辆，同比增长182.8%。

其中，问界M9的销量超过15万辆，连续11个月成为中国市场50万级豪华车的销量冠军。

公司新能源汽车的毛利率提升至26.21%，同比增加16.29个百分点，显示出高端化战略的成功。

在研发方面，公司2024年的研发投入为70.5亿元，同比增长58.9%，研发人员占公司总数的三分之一。

公司的超级工厂在技术工艺上领先行业，采用一体化压铸技术和协同机器人，提升了生产效率。

未来，公司将推出多款改款车型和全新车型，包括全新智慧旗舰SUV问界M9的改款和家庭智慧旗舰问界M8，预计将为公司带来新的销量增长。

投资建议方面，尽管对2025至2026年的盈利预测有所下调，但新增了2027年的盈利预测。

2025年营收从1893.66亿元调整至1856.80亿元，2026年营收从2288.31亿元调整至2176.17亿元，2027年营收为2425.77亿元。

2025年的EPS从7.69元调整至6.16元，2026年的EPS从10.37元调整至7.74元，2027年EPS为9.36元。

2025年4月7日收盘股价113.8元对应的PE估值分别为18.47倍、14.70倍、12.16倍，维持“买入”评级。

风险提示方面，主要包括乘用车行业竞争格局恶化以及新产品需求与销量不及预期的风险。