珀莱雅：东兴证券-珀莱雅-603605-24年Q3稳健增长，强品牌力下呈现超强韧性-241028

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司2024年前三季度实现稳健增长，主品牌韧性强，线上渠道表现优异。

子品牌调整初见成效，盈利能力保持平稳。

国际市场开拓及大单品策略将进一步推动业绩增长，长期成长性值得看好。

- 珀莱雅2024年前三季度实现营业收入69.66亿元，同比增长32.7%，主品牌保持强劲增长，子品牌调整初见成效。

- 线上渠道营收大幅增长，占比达93.85%，线下渠道复苏缓慢，未来依赖于线上市场的持续发展。

- 公司盈利能力稳健，管理费用率下降，预计未来将继续优化毛销差，维持良好市场地位，长期成长性看好，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为69.66亿元，同比增长32.7%。

- 归母净利润为9.99亿元，同比增长33.95%。

- 2024年Q3营业收入为19.65亿元，同比增长21.15%。

- 归母净利润为2.98亿元，同比增长20.72%。

2. **品牌表现**： - 主品牌珀莱雅在2024年Q3的营收同比增长超过30%，占总营收的79%。

- 子品牌彩棠、OR和悦芙媞的营收分别同比增长约30%、40%和15%。

3. **渠道表现**： - 线上渠道在2024年前三季度实现营收65.28亿元，同比增长38.48%，占比达到93.85%。

- 线下渠道同比下降18.08%，受市场整体复苏慢的影响。

4. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为70.07%，同比下降1.11个百分点。

- 销售费用率同比上升3.12个百分点至46.39%。

- 净利率同比小幅下降0.08个百分点至14.68%。

5. **市场竞争**： - 国际美妆大牌开始加大市场竞争，珀莱雅在竞争中保持市场份额。

- 在双十一大促中，珀莱雅旗下子品牌凭借品牌优势，市场表现良好。

6. **未来展望**： - 短期内，随着子品牌经营调整完成，预计公司将实现更快速增长。

- 中长期看，公司推进品牌出海，积极寻求国际品牌收购机会，可能打开新的增长空间。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年净利润分别为15.68亿元、19.37亿元和22.9亿元，对应EPS分别为3.97元、4.91元和5.8元。

- 当前股价对应2024-2026年的PE值分别为25倍、20倍和17倍。

8. **投资评级**： - 维持“推荐”评级，认为公司作为国货美妆龙头具备长期成长性。

9. **风险提示**： - 行业需求疲软，品牌市场竞争加剧。

这些信息对于评估公司的财务健康、市场竞争力及未来发展潜力非常重要。