晋控煤业：长城证券-晋控煤业-601001-经营提质增效，盈利逆势增长-240429

投资标的：晋控煤业 推荐理由：公司所产煤种为优质动力煤，资源储备雄厚，依托大秦铁路，煤炭外销便利，经营持续优化。

预计未来几年营业收入和净利润将保持增长，具有投资价值。

1）晋控煤业2023年营收减少，但归母净利润增加，2024年Q1实现营收净利润双增长。

2）公司产销量增长，售价与成本变化不大，盈利增长，分红比例高，股息率可观。

3）投资建议：公司煤种优质，资源储备雄厚，依托大秦铁路便利外销，经营持续优化，预计未来几年业绩增长，首次给予“增持”评级。

1）2023年公司实现营业收入153.42亿元，同比减少4.60%，归母净利润为33.01亿元，同比增加8.27%，扣非后的归母净利润为31.56亿元，同比增加5.87%。

2）2024年第一季度，公司实现营业收入36.58亿元，环比减少3.80%，同比减少1.53%；实现归母净利润7.80亿元，环比增加0.20%，同比增加9.77%；实现扣非后的归母净利润7.84亿元，环比增加0.73%，同比增加10.26%。

3）2023年公司商品煤产量为3468.76万吨（同比+5.75%），原煤销售量为3009.57万吨（同比+10.21%）。

4）2024Q1公司商品煤产量为844.91万吨（同比-0.89%，环比-8.83%），商品煤销售量为695.33万吨（同比-0.62%，环比-12.64%）。

5）2023年公司吨煤售价为495.69元/吨（同比-13.68%），吨煤成本为243.81元/吨（同比-13.01%）。

2024年Q1公司吨煤售价为509.83元/吨（同比-2.27%，环比+2%）。

6）2023年煤炭业务销售收入为149.18亿元（同比-4.86%），销售成本为73.38亿元（同比-4.13%），毛利为75.80亿元（同比-5.56%），毛利率为50.81%（同比下降0.38pct）。

7）2023年公司销售费用率为0.78%（同比下降0.12pct），财务费用率为0.91%（同比下降0.59pct），管理费用率为4.60%（同比上升1.68pct），研发费率为1.98%（同比上升1.58pct）。

8）2023年公司信用减值损失为1174.62万元，资产减值损失为1717.56万元，合计影响2023年度利润总额为2892.18万元。

9）根据公司2023年度利润分配预案，派发每十股现金红利7.90元（含税），全年分红总额为13.22亿元（含税），占当年归母净利润40.06%。

10）预计2024-2026年公司营业收入为160.88亿元、169.00亿元和177.66亿元，归母净利润为35.10亿元、38.86亿元和40.55亿元，EPS（摊薄）为2.10元、2.32元和2.42元。