盘龙药业：国元证券-盘龙药业-002864-首次覆盖报告：盘龙七片引领发展，一体两翼战略初现成效-241212

投资标的：盘龙药业（002864） 推荐理由：盘龙药业依托核心产品盘龙七片稳健增长，市场份额领先，且有望进入基药目录。

公司一体两翼战略初见成效，商业配送及大健康业务逐步扩展，未来增长潜力巨大，长期发展值得期待，首次覆盖给予“买入”评级。

盘龙药业通过一体两翼战略，逐步发展成为大型中药企业，核心产品盘龙七片市场份额领先。

公司在医药配送和大健康领域初具规模，未来增长点不断增多。

预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级，但需关注研发、价格及政策风险。

盘龙药业成立于1997年，2017年在深圳证券交易所上市。

公司战略定位为“打造中华风湿骨伤药物领导品牌、疼痛慢病管理专家”，专注于现代中药、创新制剂，进军生物和生化医药领域，并积极布局“互联网+医康养”产业。

2024年第一至三季度，公司营业收入为7.17亿元，归母净利润为0.90亿元，逐步成长为大型中药企业。

盘龙七片是公司的核心产品，主要用于骨骼肌肉系统风湿性疾病。

2023年在该领域中成药市场中，盘龙七片市场份额为7.72%，排名第一。

由于骨关节疾病患者基数大且需长期用药，盘龙七片拥有广阔市场空间。

产品目前主要在城市公立医院销售，已进入多个国家级临床诊疗指南，未来有望进入新一版基药目录。

公司还在推进一体两翼战略，商业配送和秦岭秦药中医馆建设已初具规模，同时王家成非遗传承和医康养建设也在进行中。

中药饮片业务收入规模已达到千万级别，增长点逐步增多。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为10.25亿元、11.72亿元和13.39亿元，归母净利润分别为1.34亿元、1.67亿元和2.09亿元，对应EPS为1.26元/股、1.57元/股和1.97元/股，对应PE为25倍、20倍和16倍。

公司未来有望在基药目录中实现进一步放量，二线品种骨松宝片和小儿咽扁颗粒也有望加速放量。

公司在医药商业、大健康和中药饮片等多个领域快速发展，长期发展前景值得期待。

首次覆盖给予“买入”评级，风险提示包括研发不及预期、产品降价和医药行业政策风险。