重庆百货：财通证券-重庆百货-600729-线下门店优化，加强控费提效-240419

投资标的：重庆百货（股票代码：600729） 推荐理由：公司吸并重组全面完成，运营效率有望进一步提升，区位优势明显，稳固龙头地位，常态化现金分红，价值凸显。

预计2024-2026归母净利润增长，对应PE较低，维持“增持”评级。

1. 公司通过优化线下门店和加强控费提效，实现了营收和净利润的稳步增长，分红比例也提升至45.63%。

2. 公司通过调整低效门店，提升经营质量，毛利率和利润均有所增加，投资收益也有所增长。

3. 公司区位优势明显，运营效率有望进一步提升，未来净利润有望继续增长，具备投资价值。

1. 公司2023年营收189.85亿元，同比增长3.72%，归母净利润13.15亿元，同比增长48.84%。

2. 2023年分红比例提升至45.63%。

3. 2023年百货/超市/电器/汽贸收入分别为20.15/61.83/29.27/60.83亿元，同比增长8.81%/-5.51%/+19.52%/+13.18%。

4. 公司经营网点281个，其中百货业态50个，超市业态152个，电器业态41个，汽贸业态38个。

5. 公司毛利率为19.89%，同比增长0.28%。

6. 公司持股的马上消费金融贡献6.15亿元投资收益，同比增长10.8%。

7. 预计2024-2026归母净利润分别为14.5/15.8/17.2亿元，对应PE8.0/7.4/6.8X。