德邦证券-固定收益点评：经济工作会议对债市意味着什么？-241213

- 中央经济工作会议强调“更加积极”的财政政策，预计明年财政赤字率将提升至3.5%左右，专项债规模接近5万亿。

- 货币政策将适度宽松，预计明年降息次数在三次左右，幅度有限，但流动性投放手段将更加丰富。

- 短期内债券市场可能受到货币政策宽松的影响，长期看10年期国债收益率可能下修至1.6%-1.9%，整体维持股债双牛的观点。

债券标的：10年期国债、30年期国债。

操作建议：预计明年10年期国债利率点位下修至1.6%-1.9%。

理由：1. 中央经济工作会议传达了更加积极的财政政策，预计提高财政赤字率，增加特别国债和地方政府专项债券的发行，这将为债市提供支持。

2. 适度宽松的货币政策预期，包括可能的降准降息，流动性投放手段更加丰富，进一步刺激债市表现。

3. 经济预期改善，PMI可能连续四个月回暖，提升市场信心。

4. 短期内市场可能过度关注货币政策宽松，而忽略了财政政策的积极信号，随着经济预期上升，债市将迎来长期牛市。

5. 当前市场已提前交易降息空间，10年期国债现券利率已突破1.77%。

整体来看，预计在流动性宽松的环境下，股债市场将双双上涨。