东方钽业：民生证券-东方钽业-000962-2025年半年报点评：产能释放进入业绩加速期，定增预案打开远期成长空间-250827

投资标的：东方钽业（000962） 推荐理由：公司2025年半年报显示业绩加速增长，钽铌主业利润大幅提升，产能扩张和定增预案将进一步推动业绩增长。

同时，积极回报资本市场，未来盈利预期良好，维持“推荐”评级。

- 东方钽业2025年上半年实现营收7.97亿元和归母净利润1.45亿元，分别同比增长34.45%和29.08%，业绩加速增长。

- 公司定增预案将募资12亿元用于产能扩张，进一步提升湿法、火法和高端制品的生产能力，增强未来成长空间。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到3.04亿、4.14亿和5.45亿元，维持“推荐”评级，风险包括原材料价格波动和下游需求不及预期。

东方钽业（股票代码：000962）在2025年半年报中表现出色，2025年上半年实现营收7.97亿元，同比增长34.45%；归母净利润1.45亿元，同比增长29.08%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长34.93%。

2025年第2季度的业绩更为亮眼，营收达到4.59亿元，同比增长37.24%，环比增长35.65%；归母净利润为0.88亿元，同比增长41.39%，环比增长56.17%；扣非归母净利润为0.84亿元，同比增长47.76%，环比增长54.82%。

钽铌主业的经营利润在2025年上半年约为1.04亿元，同比增长50.44%；第2季度的经营利润约为0.68亿元，同比增长64.39%，环比增长88.16%。

这一增长主要得益于前期募投产能的投产以及电子、高温合金、超导等领域的强劲需求。

西材院在2025年上半年实现收入6.54亿元，净利润1.50亿元，基本持平，贡献投资收益约0.42亿元，占利润总额的29%。

预计西材院下游订单将稳步恢复，投资收益也将增长。

公司发布定增预案，拟募资12亿元以提升湿法、火法、制品等方面的生产能力，解决设备老化及产能不足问题，满足国内对高温合金和高端制品材料的需求。

定增项目包括湿法冶金、火法冶金和高端制品项目，整体产能和一体化布局将得到提升。

公司计划在2025年半年度进行现金分红约2525万元，占归母净利润的17.44%。

预计2025-2027年归母净利润分别为3.04亿元、4.14亿元和5.45亿元，对应的市盈率分别为34倍、25倍和19倍。

维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、新品研发不及预期以及下游需求不及预期。