中国银行：天风证券-中国银行-601988-营收稳步向上提速-250901

投资标的：中国银行 推荐理由：2025上半年，中国银行营收稳步改善，归母净利润保持稳定，资产质量良好，不良贷款率低且拨备覆盖率高。

非息收入增长显著，预计未来几年净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 中国银行2025上半年营业收入同比增长3.76%，归母净利润略降0.85%，显示出营收稳步改善的趋势。

- 不良贷款率保持在1.24%，拨备覆盖率高达197%，资产质量稳健。

- 预计公司未来三年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

中国银行2025年半年度财报显示，公司营业收入约3290.03亿元，同比增长3.76%，归母净利润同比下降0.85%。

不良贷款率为1.24%，拨备覆盖率为197%。

营收结构方面，净利息收入为2148.16亿元，占总营收的65.29%，同比下降5.27%；非息净收入为1141.87亿元，同比增长26.43%。

拨备前利润在2025年第一季度和上半年增速分别为-1.15%和0.35%，归母净利润增速为-2.90%和-0.85%。

拨备计提规模较去年同期释放约30.77亿元利润空间，有效支持利润增速改善。

净息差为1.26%，生息资产收益率为2.96%，计息负债成本率下降至1.86%。

贷款收益率为3.07%，同业资产平均收益率为2.36%。

金融投资收益率较2024年末下降至2.94%。

截至2025年上半年，生息资产总计35.69万亿元，同比增长8.84%；计息负债余额31.24万亿元，同比增长5.10%。

资产质量稳健，不良贷款率环比下降1bp，拨备覆盖率环比下降0.58个百分点。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润同比增长为0.61%、3.26%、3.81%。

维持“增持”评级，风险提示包括宏观经济震荡、不良资产可能暴露及息差压力加大。