南网科技：光大证券-南网科技-688248-2025年半年度报告点评：储能业务整体承压，智能监测设备业务表现亮眼-250908

投资标的：南网科技（688248） 推荐理由：公司在智能监测设备业务表现亮眼，收入同比增长92.18%，且毛利率提升。

尽管储能业务受项目周期影响整体承压，但试验检测和调试服务稳健增长，未来具备广阔发展空间，维持“增持”评级。

- 南网科技2025年上半年营业收入和净利润均有所下降，主要受到储能业务项目周期的影响。

- 储能系统技术服务收入大幅下滑，试验检测业务则实现稳健增长，表现良好。

- 智能监测设备业务增长显著，毛利率提升，整体业务结构优化，维持“增持”评级。

南网科技发布了2025年半年度报告，数据显示公司2025H1实现营业收入14.05亿元，同比下降9.66%；归母净利润1.75亿元，同比下降5.38%；扣非归母净利润1.71亿元，同比下降5.76%。

2025Q2的表现更为明显，营业收入为8.95亿元，同比下降14.73%；归母净利润1.18亿元，同比下降17.46%；扣非归母净利润1.11亿元，同比下降20.94%。

储能业务受到项目周期影响，整体承压，储能系统技术服务的营业收入为3.29亿元，同比下降42.88%，毛利率为8.73%，同比下降4.80个百分点。

试验检测及调试服务实现营业收入4.50亿元，同比增长24.00%，毛利率为45.72%，同比下降0.63个百分点。

智能监测设备表现良好，营业收入为1.56亿元，同比增长92.18%；毛利率为36.05%，同比增长4.81个百分点。

智能配用电设备的营业收入为3.02亿元，同比下降14.87%，毛利率为37.95%，同比增长2.47个百分点。

机器人及无人机业务保持平稳，营业收入为1.02亿元，同比增长0.36%；毛利率为28.30%，同比增长1.64个百分点。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为4.81亿元、6.23亿元和7.74亿元，目前股价对应的市盈率为52倍、40倍和32倍。

公司依托南网集团，技术服务和智能设备等业务前景广阔，维持“增持”评级。

风险提示包括储能业务订单增长不及预期及电网建设投资不及预期。